作為司機，你不單要遵守車速限制，還要注意周遭的環境，並不能因為可以開時速100公里便開到100公里。
我認為這與投資有共通之處。投資者在關注估值的同時，亦需要以較宏觀的角度觀察整體的市場環境。
雖然現時的股市估值正提示我們需要放慢入市步伐，但由於更具防守性的替代選擇並不多，即使「收油」，腳亦不能離油門太遠。這種困境讓我想起1994年的熱門電影《生死時速》。
奇諾李維斯（Keanu Reeves）在《生死時速》中與女主角珊迪娜布洛（Sandra Bullock）身處一輛時速必須高於80公里的巴士中。如果車速太慢，巴士就會爆炸。
雖然投資者面對的不是一片火海，但如果對待投資太過謹慎，情況或許就與將潛在回報付之一炬無異。
縱使股市估值偏高是無可否認的事，投資者可以轉投的防守型資產選擇亦不多。現金的收益率幾乎為零。政府債券亦是半斤八兩。能夠依靠美國國債或英國國債獲取5%收益率的日子似乎已經遠去多時。
更甚的是我們並不能單憑股市估值偏高，便認為市場不會繼續向上發展。嘗試摸頂不但不現實，而且還有可能需要付出沉重代價。
採更靈活投資策略
目前也許不是賣出股票的最佳時機，但考慮到市場輪動已進入後半段，或許差不多是時候稍為收斂熱情了。
若我們再次以駕車作比喻，現時就好比車輛已駛離公路，需要由一位更熟練的司機接力。對比起將所有籌碼押注在股票之上，我們或許需要採取更靈活的投資策略，而我亦斗膽說一句，多元化資產配罝將是一個可行的選擇。
你或許會問：「既然現時缺乏能夠替代股票的選擇，多元化資產投資策略又有何過人之處呢？」答案其實就是這種策略能夠因應環境變化而迅速作出靈活反應。
舉例，投資機遇或會因債券遭到拋售而突然出現，而當新冠疫情方面出現意料之外的壞消息時，你亦可能需要迅速採取行動。
進一步上望空間收窄
我們沒有可以預知未來的水晶球，但其中作為投資者，我們只需要評估潛在情景的發生機率。就目前而言，潛在情景的發生機率分布已明顯與去年11月份傳出利好的疫苗消息時有所改變。
自消息傳出以來，MSCI世界指數及標準普爾500指數已上升了20%左右。如此一來，進一步上望的空間可能已收窄，而表現向下發展的可能性亦已有所增加。
這輪經濟周期近尾聲
雖然現時的格局已變得沒那麼吸引，但要採取過分保守的投資策略又未是時候。我們預期短期內不會發生經濟衰退。投資者應繼續保持投資，而手持過多現金的方法亦不可取。
整體而言，這輪由「經濟重啟」引發的行情已大致結束，而市場走勢亦已變得更加微妙。市場的波動性逐漸增加，意味這輪經濟周期已接近尾聲。在這個時候，我們不需要像《生死時速》的男女主角那樣採取激烈的措施，只要多加謹慎就可以了。
Johanna Kyrklund
