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2021年4月9日

梁偉基 市場分析

梁偉基: 剖析美2萬億開支計劃市場反應

4月1日美國總統拜登公布了2萬億美元的基建和創造就業計劃,其後標普500指數和道瓊斯指數紛紛創出歷史新高。驟眼看來,兩者好像有關。但細看各板塊和行業的表現,就發現這未必有着百分百的相關性。在分析拜登刺激計劃對股市的影響之前,先來看看從2月開始市場最關注的債息。

美國10年國庫債券孳息率在3月30日創了1.76厘的高位後,回落到現時1.65厘的水平。早前因債息上升而遭拋售的納指,在3月31日突破20天平均線,然後也在翌日收復50天平均線。現在距離歷史高位不足4%。再看FAANG加微軟最近的表現,Facebook、谷歌和微軟分別在前三四天破頂創出歷史新高。似乎市場已經消化了債息上升的影響。

說回拜登的2萬億美元計劃,大體可分為4個範疇:一、運輸基建,總投資6210億美元;二、居住生活質素,總投資6500億美元;三、關顧長者和殘障人士,總投資4000億美元;四、科研、發展和製造,總投資4800億美元。

運輸基建可能是四大範疇中最為市場關注的一項。當中1740億美元(約28%)會用於推動電能車和相關基建,包括興建50萬個充電站。另外1150億美元會用於重建公路和橋樑,850億美元用於現代化集體運輸系統,800億美元用於改善和擴大鐵路系統。

運輸基建股早已反映

以支出分布來看,電能車和相關行業股票應該反應最「激」,但事實並非如此。特斯拉股價相較3月31日收市價差不多沒有變動。另外兩隻追蹤太陽能行業的ETF TAN和ICLN,股價分別下跌了5.8%和4.8%。這現象很容易解釋,因為市場早已於拜登當選前3至4個月前,已經買入這些會受惠拜登新政策的行業或股票。以上3隻股票於今年1月份創新高後,紛紛下調。反觀在對上5個交易日,標普500中表現第二好的行業是汽車製造業,升幅近9%。當中包括福特和通用兩家汽車製造商,而通用汽車更創出歷史新高。這是否意味市場與拜登唱反調我不得而知,但要知道兩家車廠都有相當的收入從中國而來。

至於居住生活質素方面,目標在改善中低收入人士的居住環境,包括興建房屋、供水設施和寬頻網絡等。觀察市場反應,似乎這2130億美元用於建房的支出更「激」!對上5個交易日內,建築和工程行業升了8%,在標普500內排第五。兩家分類成份股公司,包括Quanta Services(PWR)和Jacobs Engineering(J),都在前天創出歷史新高!

市場最關注科研開支

如果問拜登或美國人什麼事情會令他不能入睡,他們可能會說是中國在科技發展上的速度帶來的威脅。所以第四個範疇,即科研、發展和製造的4800億美元,目的是要避免在重要的科技領域被中國超越。當中500億美元就是用作芯片/晶片研究和發展。市場反應告訴我們,這是最「激」的支出。半導體行業就在對上5個交易日跑贏另外63個標普500行業,表現最佳,升幅達12%。追蹤半導體板塊的ETF SOXX,就於前幾天創新高【圖】!

梁偉基

德美利證券香港

行政總裁

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