熱門:

2020年10月26日

吳家俐 基金

吳家俐: 【債券】變數之下債市機遇猶在

自從疫情擴散引起經濟衰退,各地政府早已推出大規模政策應對,這種寬鬆取態有望在短期內持續下去,以支持經濟重回正軌。另外,疫苗和治療方法亦是投資者所關注的重點,目前市場多預期疫苗研發有可能在年底前取得進展。因此,我們認為今年第四季經濟增長有望能夠高於趨勢水平。

美國就業市場好轉

不過,投資者需要留意,即使政策環境傾向寬鬆,央行在取態上將難以像年初時那樣積極。而各國政府在擴大公共開支後,接下來的問題在於如何將之轉化成私人的支出,一切將視乎政策能否靈活地配合。

環球經濟正從上半年的谷底迅速回暖,經濟活動出現顯著復甦跡象,從G4集團的移動性指標可見,民眾出行基本上已回復到隔離措施推出前的水平。而美國的就業情況亦收復部分失地,失業率由高位14.7%,大幅回落至9月的7.9%。

雖然如此,各行業的分野卻較為明顯,可謂有人歡喜有人愁。一方面,我們留意到製造業和零售銷售強勁反彈。另一方面,由於民眾仍然避免有太多社交互動,令餐飲、住宿及娛樂等行業暫時未能重拾舊觀。

通脹爭論料將持續

除了疫情本身,各國早前果斷地推出的財政刺激方案,的確令經濟增長得以延續,而各地政府今次反應之快,超出過去任何一次危機。來到今年最後一季,美國的財政政策面對較大的不確定性,而最大的變數莫過於即將來臨的美國總統大選。畢竟兩黨在稅務等政策上的主張實在大相徑庭。

不少投資者試圖透過檢視兩位候選人的支持度來盤算結果,但是這可能並非審視今次選舉的最佳指標。更多的問題還包括美國國會之後會如何改變?下屆政府將會怎樣調整政策?一切還是未知數。但是,市場預期大選前後的市場波動可能已經見頂。

在疫情影響下,刺激方案大大提振廣義貨幣供應量,而且在低基數效應下,通脹有可能會在明年初升溫。中長線而言,通脹可能會維持在較低水平,因為在經濟衰退過後,勞動市場受到一定影響,並且會壓抑物價令通脹減弱。不過,外界將會繼續爭論疫情對通脹所帶來的影響。

弱美元利新興市場

我們預期央行的寬鬆政策將會持續一段較長時間,而實際利率亦會維持於負數水平,政府債收益率將在區間內窄幅波動。由於美元持續弱勢,而且貿易活動復甦,將利好新興市場的貨幣前景。然而,並非所有新興市場貨幣都能同時受惠。

在固定收益領域中,筆者認為技術因素利好收益率具吸引力的投資級別信貸。在供應方面,隨着美國大選臨近,預期供應將會有所放緩,但是我們仍要時刻警惕存續期上升的風險。

至於需求方面,雖然高收益債券的供應量增加,但已被收益投資者所帶動的需求消化。從今年第二季開始,我們留意到資金顯著流入高收益債券基金,可見低息環境下,投資者在市況回穩後,亦急不及待地從市場上爭取合理收益。

吳家俐

摩根資產管理

香港及中國基金業務總監

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads