熱門:

2020年8月27日

吳重光 基金

吳重光: 政策支持推動 復甦步入正軌

每當經濟邁向復甦時,過程中總會伴隨着一連串看似難以克服的問題。過早撤回的支援政策曾導致雙底衰退,令人不禁憂慮經濟或會再度下滑的想法實可理解。

然而,每當政策成效顯彰並能持續執行,國家自我維持的復甦階段將可持續多年。這是我們現時在美國、歐洲(其進展特別令人鼓舞),甚至中國都能觀察到的情況,令我們對經濟發展前景稍微樂觀。我們已將柏瑞的風險評級基準「風險指標評分」從2.75更改為2.50,其中1代表最為樂觀,3代表中立,5代表最為審慎。

擴張初期風險資產回報高

考慮到疫情第二波爆發的風險,我們的評估得出以下結論:我們正處於經濟擴張周期的初期階段,這將為大多數風險資產提供比安全資產較高的回報。我們認為現金流量將會逐步上揚,但升幅還有待觀察。而貨幣儲備能至少維持,甚至提高資本化比率的可能性毋庸置疑,這會為經濟建立穩健的根基。

全球不同步的復甦進度和急劇上升的新型冠狀病毒感染率,確實減慢解除封鎖措施初期因經濟活動復甦的增長速度。然而,隨着佩戴口罩防疫的人數增加,死亡人數將會逐漸下降,我們仍然對經濟活動的復甦進度保持審慎樂觀的態度。另外,「不惜任何代價」的財政和貨幣政策,加上預期在明年初面世的疫苗,令復甦前景顯得較為樂觀。

利好因素帶動歐洲股市升

在歐洲,我們觀察到因疫情受控而逐漸樂觀的前景,強制休假措施對就業情況的損害逐漸減低,中央銀行的資產負債表也即將超越美國聯儲局的規模,以及總值7500億歐羅的「歐盟復甦基金」最近剛獲得通過,為建立財政聯盟樹立重要先例。該基金的規模(5年內累計增長4%至5%)以及其富有成效的使用方式將提高歐洲的中期潛在增長率,同時降低對歐洲資產的風險。

我們展望市場將會重新加速,擴大經濟增長和市場參與。因此,除了科技股外,我們亦有配置金融、工業和小型股。

在歐洲,我們對法國和西班牙股票的宏觀布局和其蓬勃發展前景,以及我們的歐洲中小型股票持倉抱有信心。我們亦對能源市場在可再生能源上的發展進度感到樂觀,而相信歐洲地區的復甦基金也將為能源主題提供驅動力。

亞洲新興信貸仍具吸引力

同時,在息差大幅度收窄後,美國投資等級信貸不再顯得格外吸引。在聯儲局於曲線前端的干預以及其對曲線後端的支持下,我們的長期信貸配置表現良好。

相反,亞洲信貸和新興市場主權高收益債券等「無保底」信貸市場仍然具有吸引力。它們將趕上並因此成為現時的首選。

在實際收益率急劇下降的情況下,黃金—我們偏好的安全資產—持續表現良好。貨幣和財政政策制定者的積極主義有可能令通脹在未來進一步加劇。如在機構的策略資產配置中增加少量的黃金配置,都會給黃金價格帶來強大的上行推動力。

然而,主要風險仍然是地緣政治風險,包括與美國總統大選、英國脫歐和德國大選有關的憂慮。儘管如此,貨幣、財政和醫療保健政策將會繼續推動復甦的步伐。

吳重光

柏瑞投資亞洲

投資組合經理-多元資產

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads