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2020年8月19日

Shamik Dhar 市場分析

Shamik Dhar: 投資者仍可期盼經濟復甦?

新型冠狀病毒迅速肆虐全球,幾乎每個國家都有確診病例,現在更開始出現第二波疫情(香港則已是第三波)。疫情使全球經濟在第二季收縮約10%;即使各界日益了解病毒特性,而當局亦提升接觸追蹤能力,經濟展望仍欠明朗。

V形復甦機率五成

全球經濟持續受到抗疫進展影響,而有部分人也憂慮病毒或會於本年再次來襲的實質風險,尤其是屆時病毒可能具有同等甚或更大的威力。這個可能性體現於我們的兩個可能出現的情境—W/U形及L形復甦,當中全球各地均面臨大規模的第二波疫情,各主要經濟體的產出均遭受暫時或永久性的衝擊。

然而,V形復甦仍是我們認為最有可能發生的情境,實現機率為50%。在此情境中,若病例再次湧現,疫情將會受到局限並集中於個別地區,經濟因而得以持續穩定復甦,甚少會有大型的受阻情況。在V形復甦情況下,各經濟體將能持續重啟,大部分國家的國內生產總值將於2021年下半年或之前回復至危機前水平。然而,風險仍向下行傾側,投資者應保持審慎。

對希望了解短期經濟動態的投資者而言,美元也許能作為全球金融穩定性的計量指標。投資者或可預料,美元會隨着市場壓力增加而升值,並隨着各界重拾對全球金融體系的信心而再次貶值。

美元走勢料成關鍵

對美元的全球需求仍受到各國持續將當地貨幣與美元掛鈎、進口公司選擇以美元出具發票,以及國際公司選擇以美元借取款項所支持。

美元在3月顯得尤其重要,因為當時對美元的需求急遽上升。我們認為經濟很可能會經歷V形復甦,對美元的需求將會減緩而使美元貶值。然而,我們亦了解到W/U形或L形復甦的實現機率為45%。在這些情境中,經濟會重返一定的危機水平;若發生這種情況,投資者或可預料各界會追捧美元並將幣值推高。

各地股市亦會持續對疫情發展作出回應。股市指標是反映投資者對未來事態的預料;目前而言,各地市場的定價均指向合理的經濟復甦。但即使市場顯現樂觀情緒,下行風險仍然存在。

貨幣政策支撐經濟

貨幣政策及財政應變舉措將持續支撐全球經濟。在全球範圍內,財政與貨幣刺激措施的規模已超逾全球國內生產總值的15%。在未來數年間,投資者可以預料貨幣政策將保持寬鬆,這應會維持低企的收益率,並且持續支撐整體的財務狀況。

政策當局在第二波新型冠狀病毒疫情下或會面臨挑戰,在市場情緒轉差時,能夠用於管控的資源將會減少。然而,我們預料各地政府及央行會持續「採取一切可行措施」,以穩定市況。

Shamik Dhar

紐約梅隆投資管理

首席經濟師

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