隨着各國逐步重啟經濟，全球商業景氣度有所改善，加上美國聯儲局釋出強烈的鴿派訊號，亞太貨幣繼續走在復甦路徑上，6月相對美元平均升值了1.8%。瑞銀財富管理投資總監辦公室中期保持看好亞太地區貨幣表現，但上漲過程難免有點顛簸。
亞太幣3驅動力
基於部分城市的新冠肺炎新增確診病例最近反彈，市場憂慮第二波疫情爆發，亞太貨幣在過去兩周稍微回調。然而，在未來6至12個月，我們不認為亞太貨幣的三大驅動力將會脫軌，這裏所指的是環球經濟重啟進程、美國聯儲局貨幣政策及中美關係。
首先，在各國分階段放寬抗疫限制期間，部分城市疫情即使有所回升，地方政府傾向有限度重啟經濟，而非再度大規模封城抗疫。環球經濟因此很可能在第二季已經觸底，並在緩步復甦當中。第二，美國聯儲局表明保持貨幣政策寬鬆，為美元廣泛鋪好了下行道路，聯儲局未來數年難以收緊流動性；第三，中美經濟在疫情過後均需要固本培元，估計兩國緊張關係不會重大升級。總體而言，亞太貨幣中期存在上行空間。
利套息交易部署
確實，亞太貨幣在過去數月逐漸回升，部分貨幣的反彈速度及幅度比預期來得更快及更強，特別是印尼盾，其相對美元滙率已收復年初至今所有失地，在6月初更一度突破14000。由於印尼盾此前迅速走強，我們對其最近小幅走軟至14500不感到意外，在美元流動性支持下，滙率不大可能再跌至15000水平。
對於總體亞太貨幣的策略，投資者可以考慮根據中期環球經濟復甦布局，周期性較強的韓圜特別受惠。除此以外，由於聯儲局繼續超寬鬆貨幣政策，對美元構成下行壓力，利於套息交易部署，我們偏好高收益貨幣印度盧比，估計其未來12個月總回報（升值加上收益率預期）接近7%。
儘管印度的新冠肺炎病例在亞太地區是最高的，但與菲律賓等新興亞洲國家相比，每100萬人口的病例數目不算太高，政府也在逐步重啟經濟及防疫之間不斷作出平衡。此外，印度經濟基本面相當穩健，也利於貨幣穩定性。
美元中期承壓
對於美國6月非農就業人口增加480萬，失業率降至11.1%，兩者均優於市場預期。不過，聯儲局主席鮑威爾早已表明「想也不敢想加息」，聯儲局預期通脹在2022年前明顯低於目標的2%，失業率也保持在偏高水平，美國在未來兩年半根本難以加息，我們相信利率在更長的時間內保持不變。
全球累計新冠肺炎病例已突破1050萬宗，加上部分地區疫情出現反彈，避險資金此前一度加快流進美元。然而，基於聯儲局釋出保持流動性充裕的強烈意願，不容許3月美元危機再次發生，美元進一步上漲空間有限，避險貨幣選擇繼續以日圓及瑞士法郎為首選。
陳得能
