新冠疫情仍未完結，但是風險資產最近的反彈速度卻頗為驚人。美股已經收復年初至今失地，亞洲區股市亦不遑多讓，MSCI亞洲（日本除外）指數已經自3月份低位反彈超過三成，市場再次出現一片向好景象。然而，投資者對第二波疫情的來臨仍然存在戒心，在美國多個州份，以至是中國北京，新增感染數字均見增加，可見各國放寬社交隔離措施及重啟經濟並不如想像般順利，仍有漫漫長路要走。
持續復甦有賴疫苗進展
我們最近一直強調，全球經濟雖然已經步入復甦初段，但是經濟活動不可能迅速回復至疫情爆發之前的水平。社交隔離措施將會繼續影響零售和酒店業，同時令國際旅遊全面恢復之日遙遙無期，假如第二波疫情爆發，這些行業更是首當其衝。
全球經濟如要進一步復甦，取決於兩個因素，首先在治療方法上要取得進展，例如疫苗得以廣泛應用，或研發出準確的檢測方法，有效識別和追蹤患者。同時，各國央行和政府需要在未來幾個月內，維持刺激措施支持實際經濟。在經濟穩步復甦之前，撤回財政刺激措施有可能增加投資者對市場前景的憂慮。
須檢視貿戰及地緣政局
雖然經濟復甦之路仍然漫長，但是投資股票時，應該要評估實際經濟的長線前景，以及企業的基本因素，不應過分着眼於企業盈利在今年倒退，還要放眼盈利有可能在明年開始回升。投資者在評估企業的長期盈利前景時，需要考量兩大變數。
首先，企業處身的行業需時多久才能全面恢復過來。畢竟部分行業對於疫情發展比較敏感，例如航空、旅遊及零售等，其復甦步伐存在不少變數。而這些行業在今次股市反彈中相對落後；而當風險胃納回落，市場回調之時，這些板塊亦領跌。
另外，投資者還需要檢視政治和地緣政局會如何影響市場走勢。中美貿易緊張局勢之前，便拖累過去兩年的全球增長。除了威脅加徵關稅，美國亦在特定範疇例如技術轉移和金融脫鈎等向中國施壓，兩國爭議升級的風險，將會繼續左右投資者情緒。在未來幾個月，美國總統選舉的發展亦有可能影響市場信心。
科技醫療企業抵禦逆境
全球不少地區的股市已從低位累積一定升幅，投資者在短期內需要提防回調風險，宜採取平衡的資產配置。在固定收益市場方面，企業債券和優質新興市場債券的波動性較股票為低。而且，央行針對企業信貸市場的利好政策，亦為相關資產提供一定支持。
至於股票方面，一旦第二波疫情擴散，在第一波疫情中表現出較強抗跌能力的行業，例如科技和醫療保健類股份，將會比較受惠。另外，美國和亞洲個別地區的新增感染數字最近雖然有所反彈，但如果區內股市稍為調整，可能會為投資者造就吸納的機會。
許長泰
