環球央行們大合奏，似乎都預備好放寛政策，為市場派下定心丸，但這未必代表市場從今以後就順風順水，避險情緒還是有機會重來，而避險資產如日圓，仍然有向上的機會。
首先，中國於星期六公布的採購經理指數非常差，這或者是環球的一個借鑑，反映這一場公共衞生危機對經濟的影響力度。市場現時較敏感，未來經濟數據亦有機會重燃避險情緒。
同時現時利率期貨市場預計聯儲局在12個月內減息近4次，每次25點子，而我們最新亦預計3月及4月各減25點子，減息的預期將導致美元繼續腳軟，支持日圓表現。
另外，年初日本養老基金買外國債券而沽日圓，導致日圓未能跟隨其他避險資產上升，但養老基金買外債的情況已顯著減少，對日圓構成的壓力亦減少。
至於日本貨幣政策方面，日本央行正預期疫情或對日本經濟基礎造成負面影響，中國經濟放緩將對其造成壓力，這都對日圓有負面影響。日本央行早前亦已出手，斥約1024億日圓購買ETF，為市場注入流動性，日圓一度受壓。不過日本的負利率有其副作用，所以日本央行減息的門檻仍較其他央行高，相信就算再出招，都可能首選買國債而非減息。
技術分析上，日圓短期或者先整固先，美元兌日圓的相對強弱指數已跌至超賣水平，或先行於106.48至109.66區間上落，整固後或逐步回落至104.46。
陳正犖
