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2019年12月24日

Keith Wade 新興市場

Keith Wade: 【2020】新興經濟體前景看俏

貿易形勢改善為新興市場經濟增長預期帶來支持。整體而言,我們認為這些地區在2020年的經濟增長速度將較2019年快。

相比起全面貿易摩擦,中美之間能夠達成階段性貿易協議對新興市場來說都會是較好的環境。這促使我們上調了一些新興市場的經濟增長預測。然而,印度國內的問題或會持續抵消外圍環境改善所帶來的影響。整體而言,由於通脹仍然受控,大部分新興市場的增長有望在2020年加快。

 

新興市場幣策撐起經濟

鑑於新興市場存在產能缺口,我們預期2020年的增長勢頭將延續至2021年。中國方面,通脹或會因為產能逐漸飽和而開始上升。

新興市場央行普遍於2019年意外地轉向寬鬆立場,各國持續下探新的中性利率水平促使我們下調利率預測。反觀中國人民銀行更趨謹慎,並同時尋求其他政策工具,使中國成為一個例外。

央行寬鬆政策料維持

我們認為金磚四國經濟體系於2020年進一步放寬政策的空間有限。然而,我們預期各央行將以維持利率不變為主,甚至有可能會因為通脹壓力升溫而在2021年底前加息。

貿易摩擦暫時緩和利好中國,使其在貿易及工業生產方面的表現有望勝於我們較早前的預期。我們因此將2020年施羅德中國經濟活動指標上調約40點子。

我們對2020年官方經濟增長率的預期,與上一期預測的數字一致,維持在6%的水平。事實上, 今年及明年的經濟增長率需要達到6.2%,方可達到2020年的收入增長目標。因此,我們可能需要上調相關數據。然而,現有國內生產總值有可能被修訂上調,從而減低對2020年增長的需求。

中國續受增長目標約束

某程度上,中國在2021年的經濟增長和政策在現階段會比貿易摩擦、2020年展望,以及其刺激政策組合更為引人關注。在實現較2010年人均收入增長一倍的目標之後,我們認為中國政府下一步的目標將轉向不被經濟增長數字約束。

我們並非指中國政府將會不再關心經濟增長。不過,他們的着眼點落在例如「就業」這一類普羅大眾關心的經濟增長領域,可能性會較大。此外,環境以及優化社會服務這些關乎人民生活質素的主題,亦可能較受注視,特別是在農村地區。

內地通脹暫難見頂

通脹壓力持續上升,促使我們上調今年及明年的預測。豬肉價格目前按年已上升了100%,直至明年1月底的農曆新年假期前亦不似會見頂。

然而,現時的核心通脹壓力仍相當疲弱,使實際加息壓力較低。這對中國人民銀行來說是好消息。我們預期人行會在擬定貨幣政策之時不理會整體通脹高企的情況,並專注於經濟活動及核心通脹指標。這兩項指標均意味未來24個月將進一步實施寬鬆政策。

Keith Wade

施羅德

首席經濟師兼策略師

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