12月12日是一個值得重視的日子，因為它移開了困擾全球金融市場的兩座大山，一是中美貿易談判的困局；二是擾攘了三年半的英國脫歐安排。美國總統特朗普率先在這一天透過推文暗示中美雙方即將達成首階段協議，雖然中方未有即時回應，但市場的樂觀情緒持續不退，最終在24小時內得到中國的正面回覆。而美股三大指數反覆上升，再次刷新了歷史高點。
在大西洋的彼岸，同樣也是一頭金頭髮的英國首相約翰遜，以兵行險着的方式提前國會大選，在這一天取得了國會大多數議席，也是英國保守黨自1987年鐵娘子戴卓爾夫人以來的重大勝利，力壓傾向留歐和推行左傾社會政策的工黨。這結果對大力主張脫歐的約翰遜而言，是一支強心針，亦將困擾了英國全民及環球金融市場的不穩定因素消除。英國股市和鎊滙雙雙上漲，投資者對英國及歐洲的前景終於有了清晰的方向。
中美貿易談判和英國脫歐的壓力減除，無論在時間和契機上，對2020年的金融市場，尤其是股票市場，帶來了增長動力。
12月正值是專業投資者和基金經理等檢視回報及部署明年投資組合的時候。如果中美貿易談判仍然膠着或英國保守黨再次輸掉大多數議席，必然令投資者採取保守的策略和防範風險。此時解除了兩大風險因素，資金將會偏向風險資產，而股票是首選。今年以來，截至12月中旬，美國股市在中美貿易糾紛的陰霾下，走勢其實是一浪高於一浪，應驗了特朗普所說的 “Make America Great！”。美股三大指數在屢破歷史新高的同時，平均升幅達25%，站於全球股市行情的前列。
美國聯儲局今年已經減息3次，將聯邦基金利率降至1.75%。跟通脹率1.8%相約。儘管最新的聯儲局的會議紀錄顯示明年的息率維持不變，不加也不減，但基本的貨幣政策還是以寬鬆為主，有利資產價格。美股雖然處於歷史高位，可是勞工市場強勁及失業率維持在歷史低位，這對消費市場是極大的支持。因為美國GDP中超過70%是消費帶動的增長。相信美股明年開局依然是上升的趨勢。
雖然內地的經濟數據全面下行，最新的數據亦顯示中國面臨滯脹的風險。加上近期的人民幣債市及海外美元債市的中資企業違約事件頻生，信貸風險高企。在這樣的背景下，內地A股其實表現不差，滬深300指數亦有接近30%的升幅，意外嗎？中美的股市說出了一個事實，金融資產的表現跟實體經濟情況是並非掛鈎，因為金融資產價格更多的是受到貨幣政策和財政措施的刺激。
即將踏入2020年1月，如果大家記憶猶新，應該記得中國人民銀行在今年1月率先降準減息，跟着全球很多央行亦步亦趨，令貨幣政策和股市走往同一方向。
明年的格局大致跟今年相同，還移除了兩個不明朗因素，只是明年下半年是美國總統大選的白熱化階段，加上貨幣政策的效應也會慢慢減退，筆者認為2020年環球股市是先高後低的走勢。
陸庭龍
