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2019年11月27日

柯江明 中國

柯江明: 【中國】撐經濟力度未能放鬆

11月22日,中國國家統計局公布了第四次經濟普查對2018年國內生產總值(GDP)的修訂結果。相比於今年初公布的2018年GDP初步核算數,此次修訂增加了1.8972萬億元(人民幣.下同),增幅為2.1%,達到了91.9281萬億元。

由於中國10月公布2019年第三季GDP年增速為6.0%,相較於第二季的6.2%有所下降,創下27年來新低,這一修訂結果發布後,不免引起外界對於中國此次修訂的一些討論。有觀點認為,中國作出如此調整,是為了緩解2020年即將到來的「兩個翻一番」的經濟增長目標壓力。

達成「兩個翻一番」任務

在分析這個觀點前,要先了解什麼是「兩個翻一番」?2012年11月中共在十八大會議上提出,2020年要實現全面建成小康社會,國內生產總值比2010年翻一番、城鄉居民人均收入比2010年翻一番。由於收入分配結構的改善,城鄉居民人均收入增速快於國內生產總值增速,因此目前完成「兩個翻一番」任務的重點落在國內生產總值的增速上。

有觀點認為,「按照此次修訂,2020年GDP增速只需要達到4.0%,就可以實現兩個翻一番的目標,因此2020年穩增長的壓力大幅降低,甚至可以不用繼續穩增長了」。

這個觀點是錯誤高估了此次向上修訂GDP對明年GDP增長目標的緩解作用,因為它混淆了名義GDP和實際GDP的不同。「兩個翻一番」中的GDP目標,指的是以2010年價格所核算的2020年實際GDP規模,要比2010年增加一倍。而名義GDP是按照當年的各類商品和服務的價格所核算的GDP,如2018年名義GDP就是用2018年的價格來核算。而實際GDP,是用給定的過去年份的各類價格來核算,其中排除了價格的影響因素。

中國國家統計局亦曾針對市場質疑時回應,此次的修正並不會對2019年的GDP增長計算產生重大影響。此次GDP核算標準修正與前3次經濟普查的16.8%、4.4%、3.4%的GDP年增速相比,此次中國經濟普查的GDP修訂幅度已是最小。

那麼此次調整究竟能對2020年的GDP增長目標帶來何種影響?

繼續加大逆周期調節力度

無可否認,此次修訂一定程度上確實會緩解明年GDP的增長壓力。若不計入第四次修正,2019年和2020年,中國必須達到約6.09%的平均經濟增速,才能實現「兩個翻一番」的目標。

而若參考前3次經濟普查對實際GDP增速的修訂經驗,計入第四次修正的影響,2020年實際GDP增速可能要達到5.9%以上,才能實現GDP翻倍的目標。由於2019年第三季的增速跌至6.0%,而中美貿易戰的陰霾仍未徹底消散,相信2020年中國依然面臨着較大的穩增長壓力,加大逆周期調節力度依然將是明年全年政策的政策基調。

展望2020年,中國政府可能會繼續通過一系列刺激政策,如專項債擴容,加大財政支出和基礎建設。同時,中國亦會堅持「房住不炒」、「消費拉動經濟」等方向,繼續發揮2020年消費需求在穩增長中的重要作用。

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