中美貿易戰雖然有降溫跡象，但全球經濟前景仍然令人憂慮。而在地球另一端，英國脫歐亂局暫未化解，將在12月提前大選。隨着宏觀經濟和地緣政治所帶來的不確定性持續，我們認為投資者在可見將來仍要時刻保持警覺。
目前的宏觀形勢，基本上可簡單地以「低增長、低通脹、低收益」來形容。在這些因素影響下，市場難免波動，但投資者在此艱難時刻需要保持投資，而且要將眼光看得長遠一點。短期內當然要先管理好風險，減少較為進取的配置，同時透過多元分散的策略來平衡投資組合。
防守不忘爭取收益
在處於經濟低增長周期之時，投資者不能一味單靠資本增值獲利，還要考慮以收益類資產來抵禦下行風險。說到長期投資，就不得不提高息股，而在當前的投資環境下，這種資產更具吸引力。原因是在股市急挫時，高息防守性股份表現或能優於大市，至於高息周期性股份在市況逆轉時，則可為組合提供較高彈性。兩類高息股有助投資者進可攻、退可守，維持組合平衡和提高靈活性。
事實上，高息股過往一直「交足功課」。在過去15年，MSCI亞太（日本除外）高息股指數的總回報，一般跑贏大市，而且能夠提供較佳的風險調整後回報。除了股票之外，低波幅的固定收益產品亦有助分散組合風險。目前外界普遍預期美國聯儲局將維持寬鬆貨幣政策，在低通脹環境下，估計投資者將繼續在固定收益市場中尋求收益。
MBS有助分散組合
在低收益和低增長的市場環境下，現金存款利率未必能夠滿足大部分投資者，投資於高派息的固定投資產品相對有利。不過，投資者需要留意較高收益的投資，一般伴隨着較高風險，因此在投資時要緊記收益不是唯一的考慮因素。更重要的是在面對具有吸引力的機遇時，仍需要衡量其信貸質素。透過主動管理，並對不同市況作出針對性投資，有助投資者管理好風險。
在眾多固定收益產品當中，資產抵押證券（ABS）在目前的市況下，可在投資組合當中扮演多個重要角色。從歷史數據可見，美國機構按揭抵押證券（MBS）與股票存在負相關性，有助分散組合。而且，相對美國國庫券，機構MBS的收益較高，同時波幅較低，具一定吸引力。另外，市場上亦有非機構MBS，其走勢較受美國住屋市場和消費市道影響。
總括而言，投資者即使面對波動市況，仍然要保持冷靜，並且堅守投資，透過多元分散的組合來紓緩市場風險。在投資策略上要以「兩條腿走路」，追求資本增值之餘，不忘爭取收益，因為高收益資產在波動市況中，能夠提供一定的下行保護。在選取資產時，高息股可提供較佳的風險調整後回報；而高收益的固定收益，則有助分散風險和收益來源。然而在爭取收益和回報之時，更重要的是要平衡資產質素。
周奐彤
