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2019年3月5日

林素亥 基金

林素亥: 亞洲企業盈利有支持

由於環球最大的兩個經濟體系之間的緊張局勢升級引致環球貿易降溫,亞洲股市於去年第四季度再度面臨挑戰。中國經濟增長趨勢出現放緩的跡象,令亞洲股市表現受壓。然而,聯儲局發表溫和的言論,貿易談判前景改善,中國政策取向亦逐漸放寬,加上美元走勢相對平緩,均為亞洲股市帶來支持。

市場明顯對中美兩國的貿易拉鋸戰逐漸適應,中美在早前的20國集團峰會過後,同意延遲實施進一步關稅,並訂立了90日談判期,以應對兩國之間的貿易不平衡,有關消息利好市場氣氛。這個結果無疑緩和了投資者的情緒,並降低了緊張局勢進一步升級的短期風險。

政策推動中國增長持續

中國公布的宏觀數據相對疲軟,顯示經濟增長放緩,引發投資者憂慮。除了財政政策外,政府亦實施貨幣政策以緩解局勢,包括下調存款準備金。財政方面,中國政府於去年10月20日公布了個人所得稅專項附加扣除的草案,以支持家庭消費,範圍覆蓋子女教育、醫療保健、抵押貸款利息及房屋租賃等領域,其政策被視為較預期更加寬鬆。中國領導層其後於12月13日舉行的中共中央政治局會議上強調穩定經濟,顯示政府希望加強國內市場抵禦外來衝擊的能力,同時推動中國內部經濟進一步的增長。

區內央行按國情調政策

我們認為,亞洲市場面臨的部分不利因素有望於2019年有所減退。聯儲局可能放慢近期的加息周期,儘管亞洲貨幣面臨的貶值壓力可能加大,但於此前為應對聯儲局加息而必須採取緊縮政策的亞洲各國央行,現時則可以根據國內狀況靈活調整其貨幣政策。此外,除了馬來西亞外,油價於季內下跌亦有利於亞洲各國,尤其是經常賬狀況較為緊張的國家。

最近多間基本因素具有吸引力的企業跟隨大市下跌,我們相信,這為「由下而上」的投資者帶來了趁低吸納的良機。相較過往的估值水平,或美國同行估值而言,亞洲股票的估值具有吸引力,而亞洲的長遠結構性增長前景維持不變。當中值得留意的是,我們預計東協各國及台灣將會受惠於供應鏈持續遷出中國的趨勢。

企業供需狀況良好

儘管受到資訊科技行業拖累,近期企業盈利向下修訂,但受惠於成本管理的改善,以及良好的供需狀況(尤其是面對消費者的行業),亞洲企業盈利增長狀況有望繼續表現穩健。我們認為這些因素有望在2019年及以後進一步支持及提振企業盈利能力。

林素亥

霸菱

亞洲(中國除外)股票投資總監

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