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2019年2月18日

張劭聲 外匯

張劭聲: 【美元】轉向跡象浮現

美國聯邦政府在上月結束了自立國以來最長的局部停擺,由去年12月22日跨年至上月25日合共35天。以往政府停擺本應只會對市場作出有限度影響,但此次停擺歷時之長,也迫使本來對此事不以為意的投資者,重新審視市場有機會承受的下行風險,進而改變部署。

畢竟在目前明顯放緩的環球經濟增長,以至反覆不斷的中美貿易談判的前提下,若然再加上其他不確定因素,不論是好是壞,也有可能在當下敏感的政經局勢,觸發未曾預期的連鎖效應,衝擊股市滙市的基本面評估。投資者的警惕性在這關鍵時刻絕對不容半點鬆懈,充分的避險部署更是不用多說。

兩因素驅使美元回軟

就1月底自聯儲局會議後,美滙指數在短短兩周已上漲1.5%,美元強勢對其他新興國家貨幣造成下行壓力,同時也對美國各大藍籌公司的跨國貿易帶來負面影響,繼而拖累銷售業績,股市進一步受挫。概括的說,美元高企是環球經濟疲弱的一大主因。

但從樂觀角度看來,目前市場上已先後出現可能驅使美元轉向的端倪。先是聯儲局加強力度重申,未來加息政策將視乎客觀環境條件,而非主觀決定通脹指標出現後必然加息的規則。其後是美國總統特朗普就中美貿易會談有可能達成協議,而釋出願意延長3月1日貿易休戰限期的訊號,緩解了之前市場擔憂談判時間不足的問題。這兩項因素將會是最可能令美元回軟,其他貨幣回穩的起始點。

回調前把握升勢獲利

假設以上情況持續,或是中美於3月前後真的完成談判並達成協議,投資者下一項挑戰將會是釐訂轉向位獲利。美元兌日圓(USDJPY)在過去一周已錄得明顯而穩定的升幅,並重奪自去年底已失守的110點關鍵水平,主要受惠於近期日經指數大幅上漲,及美國10年期國債收益率回升。至於日本央行縮減了國債回購的規模則不會對美日滙率有太大影響。預計在美元回調之前,USDJPY還有進一步上升空間。接下來的阻力包括去年12月回調高位111.40,整數位112;支持位包括110和上行趨勢線支持位109.50。

兌離岸人幣已現弱勢

反觀中國政府之前定下執行的刺激政策還有待浮現。從整體的貨幣供應量來看,全球現在是處於低位,然而各國央行除了中國人民銀行外,幾乎都暫停放寬流動性。貨幣收緊政策在短期內逆轉的可能性不大,而暫停放寬的周期也不知道會持續多久。目前美元兌離岸人民幣(USDCNH)市場已出現了客觀清晰的下行通道區間,並釐定了入市、出市和止蝕位置,以及為審視下行趨勢延續或轉向提供有價值的參考。最近一次的阻力通道為6.80至6.81區間,通道支持位定於6.70,總括目前大市仍普遍傾向於賣出USDCNH。

張劭聲

盛寶銀行

環球交易部門主管

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