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2019年1月24日

梁振輝 理財方案

梁振輝: 波動難避免 市況仍看升

全球股市在2019年初呈現反覆偏強的走勢,大部分股市截至上周均錄得升幅,但踏入本周市況卻出現暗湧,中美貿易局勢因華為事件的發展及月底中國副總理劉鶴的訪問而再度引發波動。另一邊廂,市場對全球經濟的憂慮持續,國際貨幣基金組織亦調低了增長預測,加上股市連升多周後欠缺新的催化劑,種種因素結合令市況出現了近期少見的波動,或許再觸動部分投資者的情緒。無疑短期市況出現整固的可能性不低,但卻不代表前景有變,至少在未來一季的時間,全球投資市場特別是股市仍有機會交出表現。

短期或進一步造好

股市自去年12月創下兩年低點後反彈了約10%,筆者相信還有進一步的上升空間。2018年中國政府努力推行去槓桿,但目前政策風向已經出現果斷轉變,亦支持筆者對風險資產的短期看法。中國政府計劃加大減稅力度、減輕中小企業財務負擔、加快基礎設施項目審批,以及增加發行地方政府債券,有望刺激經濟增長。這些措施,加上依然強勁的美國經濟活動(聯儲局褐皮書的最新調查報告是最新的證據),聯儲局加息預期顯著放緩,以及中美貿易緊張關係或緩解,可能有助於在未來1至3個月支撐市場人氣。明晟全球股票指數正在測試當前水平的阻力。如果順利突破當前位置,則有望再上升5%。

美企業績令人驚喜

標普500指數成分股中暫時已有10%企業公布了2018年第四季度的盈利,其中80%的企業業績超過了市場預期。美國銀行業率先發布盈利報告,其中絕大多數企業的業績超過預期,不過由於市場預期未來聯儲局加息步伐將放緩,美國銀行業2019年第一季度的盈利指引顯得較為謹慎。雖然如此,美國仍然是筆者偏好的股票市場,因為其盈利依然強勁(2018年第四季度盈利料按年上升14%),股價在最近調整之後,其估值也更具吸引力。而在美國眾多股票板塊之中,筆者最青睞的是醫療保健和能源板塊兩個板塊,前者具有防禦性,而後者或將受惠於油價反彈。

中國措施利好股市

市場翹首等待1月30日至31日中美貿易磋商進展之際,內地的去年12月份經濟數據已經出爐,雖然結果是弱於市場預期,但市場對將有更多刺激措施出台的預期亦隨之而上升。中國政府部門最近宣布有必要採取更多支持性措施,這些措施包括加大減稅力度,以提振消費,減輕中小企業的財務負擔,加快審批基建項目,增加發行地方政府債券。不久之前,中國人民銀行才下調銀行存款準備金率以提振放貸。筆者預計,財政和貨幣政策措施的結合將有助支持內地的經濟增長和企業盈利,同時幫助提振目前估值已低於歷史平均水平的中國股票,這與筆者對中國A股的偏好相當吻合。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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