自從中美爆發貿易戰以來，亞洲金融市場被陰霾濃罩，股滙債皆出現調整。然而，從宏觀角度分析，今年中國經濟繼續朝全年6.5%的增長目標進發，實體經濟未見出現戲劇性轉變。加上內地先後適度調整財政及金融政策，有助抵消貿易戰所帶來的影響，而人民幣持續疲弱，更是中國抗衡美國的「最強武器」。
美國上月正式對總值500億美元的中國進口商品加徵25%懲罰性關稅，措施對中國帶來的負面影响有限，市場估計經濟增長可能因而減少0.15%。但與此同時，美國再公布第二批總值2000億美元中國貨的關稅清單，額外徵收10%關稅，其後再調高稅率至25%，料於今年秋季實施。中國近日亦公布新的報復清單，對總值約600億美元的美國商品加徵關稅。
參考2017年的中美貿易數字，美國出口約1300億美元貨物到中國，相當於美國國內生產總值（GDP）的0.7%；而美國從中國入口的貨物總值為5060億美元，相當於中國GDP的3.6%。由此可見，中國在這場雙邊貿易糾紛當中的損失較美國嚴重。根據經濟師分析，若中美爆發全面貿易戰，會令中國的經濟增長下跌0.7%。
經濟適度有序地放緩
中國今年第二季的按年經濟增長為6.7%，雖然略低於前3季的6.8%增長，但仍高於6.5%的全年目標。而從6月份的經濟數據顯示，雖然工業生產較預期疲弱，製造業指數持續橫行，但零售銷售表現強勁，服務業指標亦見改善。
雖然上半年數據未完全反映貿易戰的影響，但中國經濟出現崩圍的機會不大，較大可能是適度而且有序地放緩。根據國際貨幣基金組織（IMF）於7月16日發表的全球經濟展望，維持對中國GDP的預測不變，2018及2019年的增長分別為6.6%及6.4%。
人民幣貶值作防禦武器
話雖如此，中央政府亦不會漠視正不斷上升的潛在風險。內地最近先後調整從緊的金融政策，分別於6月下調存款準備金率，及於7月通過中期借貸便利（MLF）操作向市場「放水」5000億元人民幣，減弱去槓桿的力度，令市場資金面緊絀的情況得以紓緩。此外，中央並透過基建投資及減稅鼓勵研發創新等措施，支持內部經濟發展。
不得不提是人民幣在貿易方面扮演的重要角色。自從美國總統特朗普政府進一步收緊對華貿易政策，人民幣跌幅明顯擴大，由1美元兌6.4元人民幣左右水平，跌至6.8元人民幣，創15個月新低。有兩點值得留意：1）人民幣的貶值幅度較2015年下半年更大，但股票市場對此反應相對冷靜；2）人民幣貶值有助減輕美國關稅對中國企業的負面影響。中國人民銀行上周入市干預人民幣跌勢令滙價回穩，但若繼續放鬆銀根，人民幣的貶值壓力會加大，一旦美國將貿易戰升級，中國可借助貨幣作為防禦武器。
盧穗欣
