我們最近發布了2017年底版本的Morningstar主動／被動晴雨表報告。報告量度不同Morningstar組別中美國主動基金相對被動基金的表現。此報告的特點在於以可買賣的被動基金除費後回報而非指數作為比較。
2017年底版本報告的結果與之前許多版本大致相同：美國的主動管理基金普遍表現跑輸被動基金，長時間範圍尤其明顯；而且關閉率較高。
投資風格會影響短期成功率
與2016年底的報告相比，主動型基金的一年成功率大幅提高。美國基金經理選股的成功率在2017年大幅上升，在9個美國Morningstar風格箱中，有43%的主動基金存活並跑贏被動同儕平均表現。在2016年，只有26%的主動基金達此標準。
價值型基金經理短期成功率的增長最為明顯。大型、中型和小型價值組別成功率的按年升幅分別為15.0、20.2和34.2個百分點。這可能與近期價值型股票向好、增長型股票下行有關。截至2016年12月31日的一年中，羅素3000價值指數跑贏羅素3000增長指數超過10個百分點。2017年，增長指數則跑贏價值指數約16.4個百分點。因此，在2016年因為增長風格不受歡迎而受到懲罰的主動基金，終於在去年因為增長風格獲市場青睞而獲得回報。
中期債券組別中的主動基金，是唯一在2017年成功率下跌的基金組別。不過，在2017年，仍然有61.4%的主動基金能夠存活而且跑贏被動同儕的平均表現。隨着投資級別和投資級別以下的信貸持續上行，此類別的主動基金經理能夠因為承擔信用風險而獲得豐厚回報。以截至2017年底計，此類別主動基金的1年、3年、5年和10年成功率都處於高水平。
儘管2017年主動基金經理的成功率明顯提高，但整體來說，主動基金並無法普遍存活及跑贏基準，以長線看尤其明顯。風格是否受市場歡迎會影響主動基金的短期成功率。以長線來看，我們的研究發現投資者買賣低費用基金，會比買賣高費用基金更容易獲得良好的回報。
Ben Johnson
