中美貿易戰近日成為了全球關注的焦點，環球投資市場的波動性也因而大幅上升，由於談判預期需時一段時間，相信期間變化也會引起投資者緊張情緒。在前景存在陰霾下，亞洲優質債券繼續獲投資者增持。
貨幣政策收緊不變
回顧近月投資環境，除了中美貿易糾紛外，環球經濟持續向好令到通脹憂慮一度升溫，也曾引起市場不安情緒，所以使到股市及信貸市場偏軟，亞洲信貸發行量亦明顯減少。另外，美元兌亞洲貨幣表現分歧。
在貨幣政策層面，美國聯儲局在3月加息0.25厘，將基準聯邦基金利率區間上調至1.5%到1.75%，並預計2018年至少再加息兩次。雖然剛公布的美國3月非農業新增職位10.3萬份遜預期，市場因而對加息預期降溫，但相信聯儲局循序漸進加息的方向不會改變。另外，市場亦猜測英倫銀行可能於5月加息，因此通脹上升的速度有加快的跡象。
利率變化調整倉位
因應近日市況變化，由於我們預期美國國債孳息上升過度的情況已結束，而且交易變得擁擠，所以已從短倉短期美國存續期倉位中獲利，以防市況出現急劇逆轉。另外，我們亦將信貸的長倉倉位減低至中性，因為預期在適應更高利率的環境中，信貸差會受到負面影響。而在短期美息急速上升後，短期企業已顯現投資價值，在組合作出了適度增持。
在地區方面，我們繼續對優質的新加坡銀行及香港企業持有較重倉，但對有高啤打值的印尼及菲律賓國債則持較低倉位。在中國債券領域中，投資級別房企是我們較為看好，科技業屬中性，就內地及地方政府貸款工具則持輕倉。
亞洲前景維持正面
展望未來，環球經濟保持增長一段長時間後，已發展經濟體已到了今個周期的成熟階段，亞洲區國家受惠於出口需求強勁增長的勢頭或會減弱，相信經濟靠內需推動的表現未來會較為平穩。然而，亞洲債券的息率較歐美吸引，而且隨着亞洲區內的國家經濟持續增長，財務穩健性已獲大大提升，這亦有助提高應對經濟及金融衝擊的能力，亞洲債券的波動性也較過去下降，所以亞洲優質債券的吸引力依然良好。
其中，中國經濟在改革推動下可保持較高增長，經濟增長模式會從投資轉到消費，出口也會有結構性轉變，特別是出口貨品會更多是屬價值鏈較上游位置，更具競爭力。對中國經濟前景，我們維持正面看法，並相信改革將會持續。另外，中國債務水平高企，我們認為，值得密切監察，但情況目前相信仍處可以控制的範圍，不要因盲目擔心而放棄機會。
總結而言，雖然環球投資市場的波動性上升，但我們仍認為未來具有不少吸引的投資機會，好像亞洲優質債券值得增持。
譚家駿
