環球股票市場表現向好，主要原因是由於各地經濟基本因素穩步復甦，尤其是中國作為全球第二大經濟體增長狀況趨穩，亦為中港股市穩步向上帶來動力，但除了股市之外，其實亦有其他風險回報不俗，又可以盡享中國市場機遇的投資選擇，例如是高息債券。
不少投資者一直擔憂中國經濟可能會出現「硬着陸」，不過，中國的國內生產總值（Gross Domestic Product，簡稱GDP）增長速度雖然比以往顯著放緩，但今年首三季仍然按年增長6.9%，而且固定資產投資增速穩定，零售銷售狀況良好，特別是網上銷售飛速增長，經濟結構處於穩步轉型當中。
相對股票風險較低
此外，領先數據如製造業採購經理指數（Purchasing Managers' Index，簡稱PMI）早已重返50以上的擴張區間，社會融資規模亦持續支持經濟增長，而國內非金融債務佔GDP比重與歐美等經濟體相差有不少距離，仍然處於可控水平。
在經濟基本因素趨穩的背景下，中國市場對投資者的吸引力亦與日俱增。其中，中國高息債過去5年的年化回報率約為10%，略遜於中國A股的回報，然而，高息債逾5%的波幅度卻遠遠低於同期A股的超過25%波幅度，而且中國高息債的風險回報亦優於亞洲高息債。
債券平均質素不俗
中國的高息債能獲得投資者的青睞，因為相對於亞洲、歐洲和美國高息債，中國高息債的信貸質素其實並不低，平均投資評級達「B+」，高於其他市場的平均水平，同時債息卻是最高的6.4%，收益水平相當吸引。
此外，中國高息債與其他資產類別，例如是歐美高息債和股市等的相關性較低，可為投資組合帶來分散風險的作用，加上收益水平吸引，風險回報相當不俗。
目前，中國的在岸債券市場規模超過8.5萬億美元，當中高息債約為5億美元，規模並不算大，但中國的離岸高息債市場發展飛快，以美元計價的高息債在過去10年間增長超過10倍，整個大中華區高息債市場規模已經超過850億美元，並在持續高速發展當中。
行業選擇逐步增加
至於高息債的行業種類方面，已經較當初大為擴展，雖然近70%的債券發行仍然是來自房地產行業，但來自金融服務、零售和能源等行業亦不在小數。
以房地產行業為例，受結構性因素支持下去年銷售強勁，發展商未來12個月的流動性相當充裕，其高息債收益率亦見吸引；至於中資金融方面，銀行體系的不良貸款率水平平穩，銀行的資本充足率亦足以應付，前景穩定。
總體而言，投資者若想要捕捉中國經濟復甦的投資機會，並不一定要將目光限制在股市之內，高息債券亦是不錯的投資選擇，其收益率吸引，風險相對較低，加上可為組合分散風險，值得投資者留意。
梁慧君
