環球股市第三季度持續強勢，其中亞洲（日本除外）表現尤其亮麗。踏入第四季度，由於經濟表現及企業盈利均持續穩健，預期亞洲股市將延續升軌，並較債券有更大上升空間。整體而言，亞洲區投資前景較其他市場可看高一線。
在環球股市格局而論，美國及歐洲市場估值已超越歷史平均水平，現時美股估值更高達19倍。相反，亞洲地區估值仍然顯得吸引，市盈率大概為13至14倍，其中韓國及台灣屬亞洲區中估值最便宜的地區，而中國及香港等北亞洲區市場亦具有較大增長潛力。此外，雖然市場普遍認為今年美國將再加息一次，但料整體加息步伐仍保持緩慢。在低利率環境下，追逐收益的投資主軸不變，令蘊藏豐富收益機遇的亞洲區續受投資者青睞。
中港股市成投資亮點
中港股市過去一季造好，主要受資金流及企業盈利帶動，預計兩地股市強勢可延續至明年上半年。南下資金流仍然強勁，反映中國居民的海外投資需求殷切，而且A股對比H股仍然存在溢價，相信資金南下將持續支撐離岸中國股票。在政策方面，十九大鞏固了中國未來政策方向，即推動經濟平穩增長及透過去槓桿化、減省過剩產能、反貪腐等措施改善經濟結構。隨着會議閉幕，當局很大機會加快改革步伐及維持穩定的政治取態，有望支持中國股市的增長勢頭。
在板塊選擇上，由於H股將繼續受惠於「滬港通」及「深港通」南下資金，預計H股將是中國股市的亮點。而台灣利率水平較高，亦是除南韓外估值最吸引的亞洲市場，故台股亦值得關注。行業方面，今年以來科技股已大幅上升，目前估值高達40倍，料進一步上升空間有限。相反，內銀、內險、出口及消費行業表現相對落後大市，當中大型內銀估值具吸引力，股息率亦達到4%至5%，投資者不妨多加留意。
亞洲高收益債券料跑出
在固定收益投資方面，投資者在低息環境下對收益的需求未減，為亞洲債券市場帶來平穩表現。預計高收益債券表現將優於投資級別債券及政府債券，主要因為經濟增長強勁，企業盈利穩健，令違約率維持於偏低水平。此外，隨着美國聯儲局的取態愈來愈「鷹派」，孳息率曲線或將進一步傾斜，對較受利率上升影響的投資級別債券表現不利。
市場配置方面，最近中國債券市場的息率趨升，十九大提出持續去槓桿目標，亦一度提升債券市場的波幅。在此背景下，看好受影響較少的美元計價高收益離岸企業債券。除中國債券外，亦偏好印尼及印度債券，因此等市場的息率偏高，而政府改革亦將令企業受惠。
靈活資產配置防範風險
雖然亞洲經濟整體向好及企業基本面良好，但未來美國及北韓政治局勢，以及歐洲多國大選等均為環球市場帶來不確定因素。若市況趨於波動，固定收益投資及股票之間的關聯性將增加，另類投資在分散風險方面的角色會愈來愈重要。多元資產策略可配置於股、債、另類投資等資產類別，從而有效分散風險。投資者如希望在追求收益的同時，避免承受過高的波動性，多元資產配置是不俗的投資方針。
曾德明
