MSCI亞洲所有國家（日本除外）指數成分國的加權平均通脹率為1.7%，與美國相若，但低於聯儲局所設的當地通脹目標。泰國的整體通脹率近乎零，儘管當地央行於2015年將目標通脹範圍由0.5%至3%，調高至1%至4%，但核心通脹率自此一直下跌，由略低於2%跌至現時的0.5%。
一方面，通脹下跌可帶來裨益。通脹壓力消除不但利好市況，亦使貨幣升值，自年初至今，泰銖兌美元已上升7.5%。但另一方面，通脹下跌卻構成問題。若央行已定下目標，理應有能力達到。但過去數年，聯儲局一直未達所定目標，其他多個國家的情況亦然。
多國央行無力推高通脹
我認為泰國央行訂立的目標範圍恰當。對亞洲國家來說，像美國般追求2%通脹未免太低，亦無充分理據支持這些國家，將目標定於與美國相同或較低的水平。自年初至7月31日期間，泰銖、韓圜及新台幣兌美元分別已升值7.61%、7.92%及6.75%，若這些滙價具參考價值，似乎貨幣市場亦同意上述觀點。如此看來，南韓、台灣、新加坡、泰國甚至印度等亞洲多國確實急需推出刺激經濟措施。
然而，各地央行看似無意或無力推高通脹率，從而提升名義國內生產總值。不過，對於有意並成功推高通脹率的國家，例如過去數年的日本，以及近年的中國，當地企業的利潤率及盈利已見提升，營商氣氛亦告好轉，令經濟及股市雙雙受惠。
財政政策配合貨幣政策
或許，現時應以財政政策作為貨幣政策的後盾。政府需減稅或增加開支，以實質開支支持寬鬆貨幣政策。在現時環境下，我認為政府能夠採取上述措施，同時保持滙率穩定。事實上，除各地政府未能刺激經濟仍然是重大風險之外，我對亞洲經濟增長、企業盈利及市場前景均頗為樂觀。
印尼央行剛宣布減息，令市場始料不及。印尼刺激經濟的空間較其他亞洲國家小，但這次減息卻對滙價無甚影響。因此，事情的結論已是明顯不過：亞洲政府應推行刺激經濟措施。
何如克(Robert Horrocks)
