近期特朗普政策接連碰壁、美元走勢反覆，導致美股曾一度出現調整，特朗普倡議的新醫療議案未能獲得共和黨內保守團體的支持，最終被撤回。然而，市場更為關注的是美國聯儲局宣布加息後，大市走向會有何變化。傳統投資心態認為，當加息步伐轉快時，不同類型債券的收益率亦會隨之上調，高息股表現有可能因此受到影響。同時，隨着加息變得頻繁，美元會更為強勢，亦有機會影響亞太區股市表現。現時環球市場不論在政治還是經濟上都充斥眾多不穩定因素，投資者在選擇投資策略時，除了加息外，是否還應該考慮其他因素？
高息股加息後表現突出
過往數據顯示，當美國踏入循序漸進的加息周期後，若每次加息幅度並非十分激烈，亞太區股市的表現往往會趨向正面。自從特朗普於去年11月當選美國總統後，美國10年期國債收益率有顯著攀升；回顧高息股的回報表現，去年11月4日至今年1月13日期間，MSCI亞洲（日本除外）指數內的所有高息股之平均回報跑贏MSCI亞洲（日本除外）指數回報1.95%。若從這些高息股當中選出2017年內每股盈利增長5.8%以上的高息股，它們的表現較MSCI亞洲（日本除外）指數同期回報優勝近4%；至於2017年內每股盈利增長為-1.7%以下的高息股，其表現則較MSCI亞洲（日本除外）指數同期回報要低近5%。由此可見，除加息因素外，自身盈利增長亦相當重要。
至於美元走強的影響，過去觀察顯示，美元與MSCI亞洲（日本除外）指數通常有明顯的負相關性；然而，當美元強勢是受到美國經濟增長預期驅動時，情況則有所不同，亞洲股市亦有上漲機會。不過，現時市場普遍預期美聯儲會繼續財政寬鬆政策，因此美元反而有機會轉弱，投資者亦應考慮此因素可能造成的影響。
撰選高息股有準則可從
回顧今年首兩個月份，在香港上市的國企股份大多錄得不俗表現，而當中有優異業績的中資股表現更佳：行業分布方面，金融、非日常生活消費品及工業類板塊的股票表現尤為突出。金融板塊方面，個別銀行股更錄得雙位數字升幅。過去數月，中國製造業採購經理指數（PMI）均維持於50以上，反映內地經濟持續復甦的跡象，加上中國貨幣政策維持中性，均對內銀股構成利好。此外，個別內房股亦有亮麗表現，主要受惠於資產負債表和庫存的改善；現時正在下降的融資成本亦幫助內地地產發展商進行離岸票據的再融資。預計中國內地將有更多收緊樓市的相關措施，這反而將進一步刺激樓宇銷售。
投資者在選擇高息股時，應當如何進行篩選呢？首先，要確定公司是否有穩健的業務以產生充裕資金流。此外，公司盈利的可持續性增長亦相當重要，因為這意味着未來派息的可能性。最後還要考慮公司派出的股息額度是否恰當，若過度派息，有機會是以犧牲盈利為代價，反而會帶來反效果。
ETF能有效率作A股配置
投資者若想利用系統性的選股準則來挑選在香港上市的價值型中資高息股，同時又傾向作中短線策略性投資，可留意在港上市、以聰明啤打作為選股標準的A股ETF，其有望在加息周期跑贏大市。
羅寧雨
