恒指和國指的槓桿及反向產品於今日（14日）於港交所上市，為投資者帶來更多選擇。香港投資者對槓桿類型產品並不陌生。過去投資者希望倍大潛在回報或看淡大市，可選擇期貨、期權、窩輪、牛熊證等產品，惟這些產品的風險較大，故未必適合所有投資者。而槓桿（2倍）及反向（-1倍）產品則提供較溫和的槓桿倍數，操作簡單直接，沒有時間值損耗，正好填補了市場的空缺。
與期貨期權窩輪明顯有別
究竟槓桿及反向產品有什麼特點呢？
(一) 不會到期：無論是期貨、期權、窩輪或牛熊證皆設有限期，槓反產品則沒有，並有固定的股份代號（槓桿產品以72開頭；反向產品則以73開頭）；
(二) 沒有強制收回風險：若相關指數或股票觸及收回價，該牛熊證便會立即停止買賣（俗稱打靶），槓反產品則不設強制收回機制；
(三) 不受引伸波幅影響：引伸波幅是市場對相關資產於未來一段時間內的波動性預期，當引伸波幅下跌時，窩輪價格可能因而下挫（俗稱縮Vol），即使投資者能夠捕捉相關指數的方向，亦有機會蒙受損失，而槓反產品則不受引伸波幅影響；
(四) 無需繳付印花稅：與交易所買賣基金（ETF）相同，本港全面寬免槓反產品交易印花稅；
(五) 相關資料公開透明：與ETF一樣，投資者可隨時到發行商網站參閱槓反產品的資產淨值、全年經常性開支比率、追蹤差異等資訊，透明度非常高。
市況波動不利產品表現
要注意的是，槓反產品的發行商需每天臨近收市時重新調整其投資組合（daily rebalancing），確保產品提供單日固定的槓桿比率。若持有產品超過一天，投資回報或因複合效應（compounding effect）偏離相關指數累計表現的2倍（槓桿產品）或-1倍（反向產品）。一般而言，當單邊市情況出現（指數持續趨升或下滑），槓反產品的表現將優於相關指數累計表現的2倍或-1倍；當市況異常波動時，槓反產品的表現則遜於相關指數累計表現的2倍或-1倍。
槓反產品可視為短線投資的工具。恒指上周三（8日）的10天移動平均線跌穿20天移動平均線，發出短線「死亡交叉」的利淡訊號。另外，全國政協會議及全國人大會議（兩會）分別於12日及13日閉幕。翻看以往紀錄，自會議召開以至閉幕後，恒指多呈現反覆下跌之勢，故投資者不妨在短線內留意恒指反向產品。
蔡朗賢
