美國前任總統奧巴馬在不久前發表告別演說，不單令時任第一夫人米歇爾和副總統拜登深受感動，更贏得不少國民及粉絲的喝采。隨後，奧巴馬更為拜登送上了一份意外驚喜──美國平民最高榮譽獎「總統自由勳章」，將「男人的浪漫」演繹得淋漓盡致。同時，變幻莫測的新總統特朗普剛剛上任，或為全球經濟及政治局勢帶來更多不明朗因素。投資者在去年經歴了英國脫歐公投及美國總統大選等「黑天鵝」事件，如今到了2017年，卻不應期待波動性會有所減少，因為中國經濟放緩、美國新總統行事作風及歐洲多國選舉結果均存在不少變數。那麼，投資者到底應該如何進行資產配置呢？
對特朗普承諾有保留
特朗普在投資基建、稅收及推動美國經濟增長的承諾會兌現多少，投資者仍有所保留。對華貿易政策方面，若美國真的對中國實行懲罰性關稅，其大量進口的中國商品會受到負面影響，從而影響美國國內的實際消費需求。商人出身的特朗普精於權衡利益與損失，因此，打壓貿易的措施落實機會相對較低。
歐洲方面，德國、法國、荷蘭等國將於年內相繼舉行選舉，相信政治交替風險帶來的影響將籠罩歐洲，而歐洲股票及債券亦將較為波動。中國方面，「十九大」將於2017年下半年召開，中國在上半年的巿況發展會相對穩定，下半年的走勢則取決於國策。中國政府自去年第三、四季度實施的刺激方案，將在未來3至6個月繼續刺激國內經濟。同時，中國債市孳息率逐步下降，具高息率的A股將變得更有吸引力。
三方面支撐黃金需求
2016年，黃金價格雖然在美國大選後下調，但年度總回報仍超過8%。去年12月開始，市場上就有不少觀點認為，2017年將會出現3次加息，不過，這番預期實際上又是否可行呢？現時美國國債息率已回升至高位，美國聯儲局每加息0.25厘，美國政府便要多支付500億美元的利息；若加息3次，利息增加總額則約為1500億美元，這些均是聯儲局加息前會考慮的因素。當加息實際出現次數少於預期時，將利好金價。
市場已開始質疑特朗普在刺激經濟及稅務政策方面會否遵守承諾，投資者有機會將更多資金投放於黃金資產以作對沖。世界黃金協會（WGC）最新發布的研究報告指出，撇除歐洲各國公投情況之因素，當英國實際脫歐進程進一步出現阻礙時，黃金將再一次被視為避險資產。此外，報告還指出，經濟學家們普遍預測通貨膨脹會有所上升，從而在三個方面支撐黃金需求。首先，黃金一直以來都被視為傳統的抗通脹資產；其次，通貨膨脹上升將使得實際利率維持低位，反而令黃金更有吸引力；第三，通貨膨脹有機會令長期投資者對債券和其他固定收益類資產的興趣減低。
本港有採用「聰明啤打」概念、堅持價值投資且派息理想的A股ETF，在中短線A股投資方面靈活性較佳。至於黃金投資方面，本港有實金庫存於香港的黃金ETF，減低庫存地之地緣政治風險的同時，亦能在亞洲時區準確追蹤金價回報。
羅寧雨
