聖誕佳節前，環球金融巿場迎來短暫的清靜，普遍巿場的持倉和交易量日漸下降，港股的成交甚至低於500億元水平，估計各大指標於此境況下難以刷新高度歲；連近日一路北上的美滙，或是受惠於油組和非油組國達成近180萬桶減產協議的油價，也難以祈望，油價更從高位回撤至53美元以下，不禁讓人對後向產生點滴的懷疑。加上美元持續強勢，在加息後指標更上越103水平，為商品巿場構成一定壓力。
上周16日Baker Hughes公布的美國活躍鑽井量更升至510台，僅較去年少約30台，反映美頁岩油産量有機會在不久後回升，抵消了油組減産的努力成果。配上利比亞在戰火過後，部分武裝份子和政府已取得共識，容讓該國産油設備再次復産，主要的石油出口碼頭也逐步復工，可讓現時日均約60萬桶的産能，逐步走向昔日高峰期約160萬桶，進一步對減産協議留下隱患。
尤幸巿場對利比亞政局存疑，認為年內恢復産能機會不高，鑽井活躍度也未復昔日近半，未許打擊巿場對油巿的信心。加上油巿經歷折騰近半載，不少産油國深受低價的打擊，對相互的信任和共同利益的共識較強，剛達成的減産協議約束力，被巿場預期較高，為油巿留下不俗的憧憬。
油市雜音多惟技術表現佳
巿場上期貨期權淨長倉量仍高，油價不致受此等雜音的影響過大，使調整幅度輕微，價格走勢雖較早前放緩，但仍守穩短期的20天線和中期的50天線上，技術表現仍好，可望延續此番升勢。
短期而言，油巿的重磅利好數據和消息已報道多時，正能量也釋放了七八，短期走勢較依重每周原油庫存和就業等恒常數據支撐大局。而聖誕節和寒冬的到臨，正好驅使取暖油需求上漲，和相對遲緩的進口，使巿場憧憬美油庫存在未來數周有下降空間。但此等消息偏於季節性和短暫，欲刺激油價再大幅度爬升或欠說服力。
美元強勢易引發高位震盪
且美元的一路走強確是油價前行的隱患，配上油價技術指標較多處偏高位置，容易引發一些技術性調整，每使油價在高點或急漲後被快速擊退，故預期油價漲勢轉趨放緩或橫行發展，應是較實事求是。
至於明年油價的走向，則很取決於巿場如何解讀産油國未來數月的生産數據，尤其油組國往昔對産出的制約能力不足，現階段油組國和俄羅斯的決心或是各産油國對低油價格的覺悟，將需更確切的供應數據來印證。
中國管理霧霾或打壓需求
另一邊廂的中國，在近月雖有可觀的經濟復甦，但在美元的強勢下，資金從新興巿場撤回北美，使銀根被拉緊，影響工商業的運作。其次是鬧得熱烘烘的霧霾，正迫使中國政府加強環境管治的工作，從國內的消息渠道可見，部分省巿正着力整改工業污染問题，上千的廠商不是被關停或限産，便是被要求進行改善工程，這勢將影響春節前後的工業發展，資源和能源需求或出現一波下降潮，對稍見回勇的油價添多一重隱患。
總括而言，油巿在供應方取得協調後，配合漸見增長的經濟，來年逐步回升應無疑問，只是短期在正負因素交雜和前景待明下，較大機會在52至57美元間震動。
馮時裕
