在美國候任總統特朗普高奏凱歌的影響下，美元滙價持續走強，美滙指數突破100後愈升愈有。相反，人民幣兌美元則跌完又跌，上周四離岸人民幣滙率報6.9654的6年新低，一些找換店為了避免承兌人民幣的風險，將買入人民幣的滙價訂在每100港元兌101元人民幣，令久違了的港元兌人民幣一算重現。
正當市場認為一算的兌換價指日可待時，本周三的人民幣在岸價和離岸價雙雙急轉彎，人民幣兌美元轉強至6.90或以下。若大家記憶猶新，必會記得上次人民幣挽回跌勢的招數是抽高離岸人民幣市場的短期拆借利率，隔夜拆息飆升至68%，令沽空人民幣的成本大增，逼使投機者離場。其實，抽高息率也是對市場發出的一個警告。筆者亦留意到在這期間，廣東省的執法機關雷厲風行掃蕩地下錢莊的非法滙款活動。
以新招數打壓炒賣人幣
那麼這次對付人民幣貶值的招數是什麼呢？觀察過去十多天的在岸和離岸人民幣利率走勢，除了離岸人民幣的3至6個月息率曾經趨升外，其餘隔夜至一、兩周的短期利率沒有異動。在沒有提高資金成本以打壓炒賣人民幣的情況下，市場為何懂得收手呢？原來訊息來自於內地增加調控樓市的力度，和政府加緊控制對外直接投資及嚴控滙款的手段。
貨幣貶值和通脹是一塊銅板的兩面，根本是同一樣的道理，只是表象不同而已。自去年8月11日人民幣滙率突貶後，內地的樓市亦展開了新一輪熱潮，什麼地王瀕現、地價貴過現成樓價外，亦出現夫婦離婚趕着把握多買一套房的機會。這些光怪陸離的社會現象，歸根究底的原因是老百姓為了不讓手裏的現金購買力貶值，在不能把人民幣大量兌換為外幣和面對外滙管制的條件下，買樓對抗貨幣貶值通脹便成了大家的共識。
筆者聽到內地朋友說，最近法國五大酒莊的好年份出品又再受到追捧，道理與現時內地同胞喜歡藉着到海外旅遊的機會而大量購物，心態是一致的。在通脹趨升或貨幣貶值的前題下，提早消費也是對抗貨幣購買力每況愈下的一種方法。
新一輪樓市調控力度大
因此，人民幣貶值和內地樓市熾熱是互相牽引的。這一輪新的樓市調控措施着力甚大，重點是中央政府已下達指令，對樓價仍上升的城市之領導人，不再花時間約談，直接問責。繼早前上海、天津、北京收緊房貸後，濟南更傳出暫停房貸業務。現時買樓人士最少付樓價30%為首期；曾經有房貸紀錄和買第二套房的，首期最少付50%；在濟南買樓更是無錢可借。這樣既可以壓縮寬鬆的信貸，又可以冷卻恐慌性買樓的行為，令人民幣購買力下跌的預期降溫。
另一方面，人民幣貶值驅使很多內地資金透過不同名目逃往海外。消息指商務部和發改委對海外直接投資（ODI）加強管制，包括已審批而未滙出餘額達5000萬美元以上的，需再次審查，100億美元以上的海外收購或10億美元以上的海外房地產投資，將嚴格管控。外滙管理局亦要求每項500萬美元以上的現滙或外幣支出上報審查，以往的標準是5000萬美元以上才需要審查。
這次中央不作市場操作干預，而是以樓市調控和外滙管制兩度板斧出招，突顯了長期政策的考慮，人民幣兌美元突破七算，只能繼續等待。
陸庭龍
