特朗普當選美國總統，其經濟政策強調增長，刺激10年期美債債息上升。縱使消息短期不利新興市場，但相信美國經濟增長及通脹升幅緩慢，預料環球低息環境仍維持一段長時間，最終資金還是要重返高收益資產，例如新興市場債券。
根據國際研究機構EPFR統計，今年來環球資金湧入債市，單是第三季已錄得逾1,417億美元的淨流入，當中新興債吸金355億美元，以美元計價的新興債居多，反映市場計入匯率風險，對當地貨幣新興債提高警覺。
美元結算防匯價損失
何謂匯率風險？匯率是相對於其他貨幣的兌換價，通常以美元為匯率的計算中心。因為美元作為全球最主要國際儲備貨幣，而且多數資產價格以美元計價，所以美元匯價的一上一落便左右其他貨幣的匯價走勢。因此，非美元資產的價值會承受匯率波動所造成的風險，即為匯率風險。
以新興債為例，由新興國家或企業發行的美元計價債券，被稱為強貨幣新興債，而以當地貨幣發行的債券，便稱為當地貨幣新興債。特朗普曾多次表示，上任後將會對墨西哥及中國實施貿易制裁，提高關稅，消息拖累披索急挫，而受管制的人民幣跌幅相對有限，但對新興市場貨幣的實質影響仍有待更多確實政策出台。短線來看，特朗普會較關注美國本土議題，所以新興債市暫時可鬆一口氣，長線更值得投資。
美元新興債與股票相關性低
投資者若涉足新興債市，除了要留意匯率風險之外，還要比較與其他資產的相關性。根據彭博社資料，由2008年7月底至今年4月底的近8年期間，強貨幣新興債與標普500指數的相關性為0.55，低於當地貨幣新興債與標普同期的逾0.7；反之，強貨幣新興債與美國債券的相關性較強，約0.65。
簡單而言，強貨幣新興債的性質接近美國投資級別債券，與美股的相關性較低；而當地貨幣新興債的回報如債券，但波幅則好比股票。由此可見，強貨幣新興債較能起到分散投資風險的作用。
強貨幣新興債總回報吸引
此外，強貨幣新興債提供較佳的風險調整後回報。彭博社資料亦顯示，在過去近8年期間，強貨幣新興債與當地貨幣新興債的年度波幅相若，約12%，但兩者風險調整後的年度總回報相差頗大，強貨幣新興債較當地貨幣新興債高出逾6%(見圖)。
圖：強貨幣新興債 - 年度總回報較吸引
（彭博數據僅供說明用途，不就未來表現作出假設。至2016年5月24日。數據區間為2008年7月31日至2016年4月30日。美國股票為S&P500指數，美國債券為Barclays US Aggregate Bond Index。新興市場當地貨幣債券為Barclays 新興市場當地貨幣主權債券指數，新興市場美元債券為DBIQ Emerging Markets USD Liquid Balanced指數。）
投資組合宜持重美元新興債
即使短期不明朗因素仍在，但新興債仍是資金的長遠出路。投資者在建構新興市場債券組合時，可考慮持有強貨幣新興債，再配搭小量的當地貨幣新興債，既捕捉新興債市的上升潛力，又可降低匯率風險，不失為一舉兩得的投資部署。
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