本文是我們於美國總統大選前的最後一次市場觀點分析，而我們亦開始關注市況會否塵埃落定。我們希望再次提醒投資者，政權平穩和有秩序的轉移，是相當令人欣慰的事，因為這在全球許多地方都不容易實現。對那些憂慮大選結果的投資者而言，我們建議他們保持冷靜和耐性。受到民意調查和美國大選賭盤的影響，股市似乎預期希拉莉會勝出，並估計兩院會維持僵局，但至少眾議院會由共和黨佔大多數。如果實際結果與預期有所出入，市場波動性將會增加，但我們建議投資者不要輕舉妄動。正如英國脫歐公投一樣，全憑直覺的反應會對長遠投資表現不利。
投資者對股市持懷疑態度
儘管7年多的牛市正在延續，現時投資者對於股市卻仍然持懷疑態度，一方面可能活在過去金融危機的陰霾之下，同時亦基於美國總統大選所帶來的不確定性。根據Ned Davis Research（NDR）大眾情緒調查（Crowd Sentiment Poll），投資者的情緒仍屬中性；而美國銀行的調查則顯示，與2001年11月以來的任何時間相比，基金經理現時持有的現金比例最高。此外，Investment Company Institute（ICI）有關互惠基金及交易所買賣基金流向的最新數據顯示，美國股票基金錄得自2011年動盪期以來的最大流出。
這種持續的懷疑態度，支持了我們看好股市表現的立場，原因是市場氣氛傳統上屬於一項逆向指標，另外亦因為投資者現時以觀望姿態持有頗為大量的閒置現金，意味着這些資金可以被隨時運用。股市回調有可能出現，但屬於健康的表現。除非經濟衰退風險顯著增加，否則我們並不認為存在熊市來臨的跡象。
第三季業績公布期近尾聲
除了近期佔據媒體大量篇幅的美國總統大選外，第三季的業績公布期亦將近尾聲。大致而言，該季業績好壞參半，並顯示過往受重創的能源等行業已經得以穩定下來；不過，仍然需要特別留意個別公司對於短期預測過分樂觀。盈利似乎能夠打破連續5個季度按年下跌的遜色表現，這將會是相當關鍵的正面因素。
經濟數據繼續支持增長呆滯的觀點，但我們能夠看到經濟增長於2017年會適度加快的一絲希望。鑽油台的數目持續反彈，顯示能源市場有復甦跡象，並有助在來年支持資本開支的上升。
消費者信心似乎有所改善
除此以外，美國消費者信心似乎有所改善。美國會議諮詢局（Conference Board）最新公布的消費者信心指數顯示，該指數已在9月份從104.1水平下跌，此一水平是自經濟衰退以來的最高位（當時為98.6），但我們預期該情況將會是暫時性的。此外，房屋市場亦繼續逐步改善，其中成屋銷售上升3.2%，繼續顯示出整體上升的趨勢。美國全國地產經紀商協會指出，由於房屋庫存數量過低，銷售量仍然受到抑制。另一個潛在的正面訊號是千禧世代的購屋意欲有所改變，首次置業者的百分比由31%增至34%。
而另一個可能顯示生活方式由租住公寓轉變為置業的跡象是，根據美國人口統計處數據，雖然新屋動工數目下跌9.0%，但如果詳細審視有關數據，將會發現單人住戶的房屋動工數目實際上增加了8.1%，而屬於較為波動的多人住戶房屋動工數目則下跌38%。至於建造許可證這個主要的領先經濟指數則上升6.3%，前景頗為不俗。
企業繼續保持審慎，產能使用率爲75.4%，低於長期平均值；至於地區製造業調查則顯示，紐約州及費城聯儲局製造業指数持續徘徊在盛衰分界線之間。
美聯儲局將重新成為焦點
在大選結束後，美國聯儲局將會重新成為焦點，特別是12月份的會議將成為市場關注的重點。該局成員一直在工作，令市場和投資者作好準備迎接加息，而我們相信在幾次疑似加息最後又按兵不動的情況下，此次加息可能將會成真。此外，同樣重要的焦點將是聯儲局會在下一次會議上對2017年的計劃發出甚麼訊息。
投資者應保持冷靜，放眼未來。我們相信美國企業盈利及經濟增長會繼續對長期牛市帶來支持，但升幅將可能較為輕微，而鑑於政治和貨幣政策存在不確定性，回調恐怕在所難免。
嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen及嘉信理財金融研究中心高級副總裁兼首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
