6月的投資市場充滿變數，不單是經濟數據表現惹人關注，連帶中央銀行特別是美國聯儲局的舉動，更是影響投資氣氛的重要因素。不幸的是我們還要面對MSCI會否納入A股及英國會否脫離歐盟的兩大事件，令6月上半場的投資表現相當波動。執筆時MSCI宣布不會在今個月將A股納入旗下的新興市場指數之中，部分市場人士或許感到失望，但市場表現卻未算負面，A股更出現明顯的升勢，反映即使A股暫時缺少了一個潛在的資金來源，亦無損市場短期內的表現。
入摩不成或利好
市場普遍相信，A股未能入摩將引發短線壓力，畢竟市場的預期不低，個別分析員更認為機會高達七成，但最終未能如願或會引發沽壓，特別是早前因炒作A股入摩而入市的投資者，但事實上有多少資金在早前入市是為了炒作甚難估計，而從消息公布的的市場表現來看，或許相關的買盤有限，更重要的是A股暫時未能入摩，或反映內地未來一年內將繼續進行市場改革，或會有更多的措施以迎合MSCI的要求，對市場來說或許是好事，當然投資者在入摩消息公布時，或許將是出貨的機會，但目前來看或許至少仍有半年的時間。另一方面，MSCI的決定亦有機會利好其他新興市場股市，因為無需因中國的加入，而被調低在指數內的比重，故無論是對中國又或是其他新興市場來說，MSCI的決定或許是好事。
美國料難加息
美國聯儲局6月保持利率不變應無疑問，焦點放在7月以至是年內加息的機會，因為利率期貨反映在今年加息的機會目前低於一半，加上今年的美國總統大選年，令市場的變化更為複雜。聯儲局的委員雖然不時指未來數月加息恰當，但亦一直強調加息決定是數據主導，故在早前就業數據不濟下，市場對加息預期降溫可以理解，而即使美國最終在年內加息，料亦不會改變全球仍處於低息的環境，故全球各地債市持續向好，最新連帶德國的10年期債息亦跌至負數，反映市場對相對高息的投資，又或是穩健的債券甚為偏愛，故願意以高價入市，意圖控制投資組合的風險。
6月份投資市場最終表現如何要看未來兩周的發展，但正如早前市場目前的不明朗又或是風險因素，均早已存在，不少亦已反映在現價之上。美國議息及英國公投的結果，究竟會為中港市場帶來危機抑或是機遇，將視乎央行及民眾的最終決定，與反市場的反應，但作為投資者面對不明朗因素下，將考慮手上投資的防守性，但同時亦不要忘記市場或許在不明朗因素過後，將重新留意正面因素。畢竟中文的「危機」兩字拆開是「有危亦有機」。
梁振輝
