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2016年6月1日

格羅斯 宏觀分析

機械人化要付出代價

在美國這場2016年選戰中,沒人真正碰觸到我們未來會經歷的議題,儘管日後要面臨負債過高與人口老化而帶來的極大結構性逆風,還有另外一陣強風並未在政見發表會上受到關注。我要點出的是,資訊科技以及未來全球經濟的機械人化趨勢。

工作角色需要重新思考

幾乎每個現有產業的勞工密集度,在未來數年皆可能降低,因為新科技已經應用在現有的營運模式上。交通運輸是一個顯而易見的例子,由電腦駕駛的交通工具很快將取代許多卡車與巴士/計程車司機。諾貝爾獎得主經濟學家Michael Spence在2014年寫道:「若是數碼革命持續下去…現代經濟的架構與工作的角色將需要加以重新思考。」工作的角色?聽起來像是職位變少的意思。

若是如此,正如作家Andy Stern在《Raising the Floor》一書所寫,一位決策者──未來的總統或是首相──必須意識到,現有的政策「把整個社會基礎架構建立在工作的概念上,但是那個概念已經行不通了。」換句話說,如果收入給不論哪種形式的機械人賺走了,我們的文化將會因此改變,若是如此,政策必須因應這些改變。例如,在美國25至54歲的勞動人口中,目前有78%正在工作,但2000年的高峰期則有82%。乍看之下,差距不大,但實則數字龐大,這樣可是少了600萬個職位。科技與機械人化使得世界更美好,但是這樣的趨勢並未創造出許多優質工作機會。

把錢花在最需要的地方

應該推出什麼政策回應?要把錢花在最需要的地方上,比如說老舊的基礎建設,為老化人口提供醫療護理,或甚至用在「全民基本收入」(UBI)這個新想法上。我們早就有類似最低收入之類的東西,稱做食物券與收入所得抵減,但光是靠這些措施不足以讓愈來愈多的失業者與遊民離開城市與市郊的街道。問題在於,這個全民基本收入要定在多少,還有錢要從哪裏來。用加稅來支付這個費用是一個辦法,但亦可以用直升機撒錢。

量化寬鬆印出更多鈔票

央行的角色應該要避免受到干預或淪為政府代理人,但是這恐怕是文明社會日益機械人化後變得不文明而要付出的代價。我認為現階段,央行會透過量化寬鬆印出更多從天而降的鈔票(也許在一年左右的時間,美國也會跟進),不情願地接受在財政政策上不超然角色。如此一來,將促使政府聚焦在基礎建設、健康護理、提供全民基本所得給失業勞工等其他必要需求。與此同時,央行亦喪失了其超然的獨立性。

投資啟示:要有心理準備,美國聯儲局可能重新啟動量化寬鬆。利率將維持在低檔更長一段的時間,資產價格將持續推高。在某個時點,貨幣政策會創造通脹,而市場將有風險。這一切尚未發生,但這段時間要小心謹慎。能賺個單位數回報率就很好了。

(二之二)

格羅斯

駿利亨德森

投資組合經理

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