中國經濟結構正進行轉型,經濟增長面臨不少的挑戰,無論國家領導人多番向外明示有力透過不同政策的運用,以保中長期增長在較快的水平,但過去一載中國硬着陸之聲仍不絶於耳,人民幣滙價也幾許風雨飄搖,一度震散環球股滙和商品巿場。
中國需求主導資源價格
如今惡夢似已過,但多項經濟指標仍未拾回動力,PMI和出口數據仍疲軟,僅至復活節期間發布的中國1月及2月規模以上工業增加值同比增加5.4%,方為巿場帶來點點亮光,但國家實行供給側改革,不少冶煉和採礦業務將面臨整改,資源的需求量被巿場預期出現較大幅度的下降,尤其近年中國在銅、鋁和鋼鐵等巿場佔上全球半壁消費,稍有變動將令巿場供過於求之聲再度高漲,近月資源價格的反彈浪,很可能轉瞬間化為烏有。
鎳料供應缺口未有成事
在一眾進口資源中,鎳價的變動在過去幾年變化最為明顯,現價約8500美元,僅及2011年高峰約三成,且中國鋼鐵業産能甚高,因鋼鐵冶煉和不透鋼生產帶動的鎳需求數量可觀,理應為鎳巿提供堅實需求,可惜環球經濟增長持續低迷,鋼鐵或不锈鋼制品出口量受制約,而國內基建或樓房帶動的需求,也在政策調整和過去數年超量建設下,無以延續增長,使鎳料需求增長乏力;即使去年印尼實施出口限制,一度引發巿場擔憂出現缺口,但在整體增長乏力和菲律賓擴産下,巿場未嚐短缺滋味,鎳價頓失上行動力。
靜待利好需求數據出現
及至去年11月人民幣出現大幅震盪,資源供過於求之風愈吹愈烈,迫使鎳價跌破萬元,驅使國內鎳料企業聯合進行減産,方使鎳價在今年1月尋底回升,惟巿場庫存量尚豐,LME庫存徘徊在44萬噸水平,2月國內鎳鐵産量同比減少18.5%至2.25萬噸,菲律賓今年或減産及出口20%鎳料至中國,方讓巿場確信供過於求境況已過,讓鎳價再次徘徊在8500美元這水平上,惟欲再下一城重上萬關,相信有待國內更多利好需求的數據,或是巿場評估供需缺口放大,若以國際鎳業研究組織預估,今年將見2.3萬噸缺口,這數值相對LME庫存量或是全年近196萬噸的預測需求,可謂微不足道。
至於美元滙價走勢或是人民幣的前景,雖對商品價格有一定影響力,但在聯儲加息步伐不明,美滙回順幅度有限,人幣滙率也未復昔日勇態,貨幣政策有關的因素對鎳價利好作用可不彰,投資還以基本供需作主要分析對象,靜待鎳價突破此橫行局面。