從近日環球主要央行的貨幣政策可見，各國除了繼續貨幣寬鬆和推動貨幣貶值，似乎沒有太好的辦法刺激需求。由年初迄今，歐洲央行、日本央行以及中國央行仍持續推出更大力度的寬鬆措施，而美聯儲在年內的加息步伐也將會被迫放慢，意味着全球進入新一輪的寬鬆模式，美國也難獨善其身。
歐羅區復甦依然脆弱
對於歐洲央行此次推出全方位的寬鬆措施，導致歐羅滙率驟跌，歐股普遍大漲。而這一寬鬆力度遠超出市場預期，主要因目前歐羅區經濟雖處於復甦階段，但復甦依然脆弱；加上受到國際油價影響，歐羅區通脹今後幾個月將無可避免地處於非常低的水平，甚至為負值。此前數據顯示，歐羅區今年2月的通脹率已經下降至-0.2%。另外，歐羅區失業率保持在兩位數的高位，凸顯出歐羅區成員國政府或央行應該採取刺激措施的必要性。
實體經濟或難以受惠
然而，歐洲央行行長德拉吉在記者會中似乎不經意提到，他預期沒有必要進一步降息，並認為未來關注點應由負利率轉向至其他非傳統的政策工具。這反映歐洲央行推出近一年多的負利率措施可能完成，如果再度降息對經濟的刺激作用也可能大不如前。現時歐羅區利率已很低，隔夜存貸款利率再降只是量變而非質變，因此其政策效果將會不斷遞減。而事實上，歐洲央行再降負存款利率是想迫使銀行增加對企業的貸款和促進經濟發展，但銀行因對經濟前景信心不足而不願冒險貸款給企業，實體經濟可能因此而難以受惠。
日圓上升令企業不滿
和歐羅區一樣推出負利率的日本央行，在本周的政策會議上保持利率不變，但小幅下調對於經濟的預期，凸顯出央行在致力重振增速之際所面臨的困難。而該央行還下調對通脹率的預期，意味着當局的寬鬆措施還未結束。今年1月，日本央行步歐洲央行和瑞士央行的後塵，開始推行負利率政策，但該項措施出台迄今不得人心。除日本經濟和通脹均未達目標之外，近日日圓滙價卻出現不跌反升，兌美元累計上漲逾6.5%的升幅。這點確實令很多企業不滿。最近數據顯示，在國際油價低迷的拖累下，1月剔除新鮮食品價格後，日本核心消費者價格指數（CPI）同比持平，與日本央行設定的2%通脹目標相距甚遠。短期而言，料日圓兌美元繼續維持在112至114區間內波動。
澳元短線有上升空間
近日，商品貨幣從高位大幅回落，主要因投資者在美聯儲議息會議前作出獲利了結。其中，澳元在近期的升勢非常強勁，主要受惠於鐵礦石價格大幅走高，為澳元帶來動力；及最近數據顯示，澳洲的經濟狀況保持平穩，也意味着澳洲央行於年內的減息機會不大；加上市場認為，美聯儲在年內的加息步伐可能放慢，使近期美元所承受的回吐壓力比較大。此外，澳洲2月就業人數僅小幅增加，不過失業率就回落至5.8%，因為找工作的人數減少。這份喜憂參半的報告並未幫助釐清澳洲就業市場或利率前景。數據公布後，澳元兌美元升至約0.7616美元的8個月高位，而短線上望0.78為目標水平。
黃明發
