投資市場踏入猴年氣氛有着明顯的改善，個別風險資產上升，而即使下跌的資產，其跌幅亦遠較1月份時為低。但更重要的是，多項潛在的利好因素正陸續出現，美國聯儲局在3月份幾乎無可能加息（市場認為機會率只有單位數百分比），而年內加息的機會亦低於一半，更有不少揣測認為，美國或會在年內重新減息，甚至是加碼量寬。美國聯儲局或延後加息，加上歐洲、日本以致是中國的央行採取寬鬆取態，或有望為未來數周市況帶來好景，但反彈能否持續仍要視乎以下各項因素的發展，但最低限度目前的投資前景及氣氛應較1月份時大為改善，因此亦可算是投資者重整組合的好時機。
原油價格走勢
早前油價崩盤的影響不單是傷害石油生產商的利潤，亦提高關於企業削減投資、高收益債違約和銀行信貸品質惡化的疑慮，特別是在美國。短期內，供應過剩的背景下，焦點將落在主要OPEC和非OPEC生產商任何潛在的減產行動。近期紐約期油看來企穩於30美元，但仍要留意後市下試25 美元的可能性仍然不少，亦可能為市場帶來波動。
企業盈利變化
美國企業盈利已連續3季下滑，主要歸因於疲弱的原油價格。這亦提高了市場相信美國正走向衰退的疑慮。近期有些趨勢的轉變，如美元走強、人民幣走弱、低油價和停滯的增長，可能成為讓投資者感到安心的關鍵。美元近期的疲弱如果能持續，筆者相信對投資市場會是正面因素。在歐洲和日本，央行的刺激措施和銀行獲利趨勢將是焦點。
企債孳息上升
能源和礦務產業高收益債券疲弱的走勢，已擴散至投資等級和新興市場的發行者。雖然信貸質素惡化，市場亦同時反映了較高的違約率。但孳息率上升或將持續，可能需要政策干預，以及貨幣和財政政策來扭轉價格的下跌。本周在中國召開的G20（二十大工業國）會議，將受到密切關注是否有可能就共同行動取得共識。若央行同意聯合行動，或將是扭轉市場負面情緒的開始。
關注人幣穩定
去年8月和今年1月份金融市場的波動是由人民幣快速貶值所觸發。人行行長周小川保證維持人民幣穩定以安撫市場，阻止資金外逃會是決策者所重視的。2月份外滙儲備是下一個焦點。
對投資者來說，最理想的情況是美國經濟改善降低衰退的憂慮、原油價格延續近期反彈、企業盈利有改善跡象、企業債券孳息回穩及人民幣滙價繼續穩定，這些均不是一時三刻會出現的情況，但我們近日亦開始見到樂觀勢頭或是利好因素，展望投資市場踏入3月份可以有進一步的改善，讓投資者可以安心過日子。
梁振輝
