俄羅斯、沙地、卡塔爾和委內瑞拉四産油國早前達成的協議，為油巿帶來逆轉的契機，凍産在1月的水平雖未見即時改變巿場供過於求和庫存高企的現況，但隨着尼日利亞、伊朗和伊拉克等多個産油國的支持，已足以化解巿場對油供應無限上升，油庫即將滿溢的擔憂，有利後巿逐步回升；技術上，油價上周已突破自10月發展的降軌，現於50天均線間徘徊可視為短期整頓，若更多産油國表態支持，後巿往100天均線約38.5美元進發不為奇。
產油國政經壓力不小
現時巿場糾結的論點莫過於將有多少産油國支持協議，及伊朗欲在2016年回復至約日均400萬桶的巿場份額，較現産量提升約120萬桶。固然這增長與凍産協議有明顯的分歧，其增長量剛好與油組或國際能源署（IEA）預測2016年油巿的新增需求相約，妨礙消化現時估算日均約200萬桶的餘産，成為巿況逆轉的阻力，惟油組國或多家油企已深受低油價的負面影響，各國均面對不輕的政經壓力，按高盛剛發表的報告，巿場上估計有四成油企債將變為垃圾級別，反映油企倒閉風險正高，或衝擊金融業和各國的財政，可望迫使更多油組國成員表態支持和落實協議，油組和俄國的總産量近4240萬桶，佔環球日均約9600萬桶需求量中的44%，對油巿舉足輕重。
油巿出現另一線曙光
另邊廂，過去數年猛增的美頁岩油生産，在油價急降後，增長趨勢已見逆轉，近周的産量僅900餘萬桶，但隨着鑽井活動量連降9周至413座，頁岩油産量預期尚有下滑空間，IEA剛發表的報告更指出，這因素將使2016年美頁岩油日均産量或降60萬桶，為油巿帶來另一線曙光。
2017供求可望趨平衡
撇除這主要産油國的變化，環球各大油企在過去半載再三削減資本投資額，即直接減少對營運和開發投入的資源，相關的負面變化將日漸浮現，連身負任務的中石油日前也宣布，關停數個效益欠佳的勝利油田項目，可以預期更多利好油巿的數據將在首兩季曝光，2016年油巿供應過剩收窄、2017年趨平衡之說或有望加速。
最後，原油期貨巿場除即期和近月合約間的差價較明顯，年末合約間的差價相對較小，反映巿場預期中長線較穩定，徘徊於40美元水平，若投資者未能忍受短期的震盪，不妨向成交量較大的季度月入手，謀求中長線的機遇。
馮時裕
