隨着環球市場波動，以及國際油價持續低迷的影響，更多投資者對於經濟增長前景看淡。美國10年期國債收益率周三一度下跌至1.828%，創下2015年4月以來最低點，因此令美元有回調壓力。而避險資產再一次成為投資市場上的「避風港」。其中，黃金近期的升幅最為顯著，一度衝上1130美元後才遇到阻力。單是在1月份金價上漲了5.4%，錄得一年來最大單月升幅。這主要基於各大小央行目前均有意保持寬鬆的貨幣政策，促使一些貴金屬在許多投資者心目中都成了吸引的資產，尤其是現時日本和歐洲等央行正採取負利率的時候。
中國或進一步推寬鬆政策
此前數據顯示，中國1月官方製造業PMI降至近三年半低點，非製造業PMI亦自上月高點回落，反映中國經濟在今年開局迄今仍然不順，增添全球經濟的暗淡前景。不過，中國在面對加速去產能之際，製造業景氣低迷將成為常態。這是去年末中央經濟會議確定的今年五大主要任務之一。中國經濟體系龐大，產能過剩問題未必可以完全解決，但相信「一帶一路」等政策會有助紓緩問題。由於內地經濟今年首季仍受壓，或促使政府推出更有力的貨幣寬鬆政策。
澳洲沒迫切增添刺激措施
在充裕資金的支援下，未來一、兩年內商品價格將會隨着經濟企穩而觸底回升。但鑑於目前油價跌勢未止，重燃市場對全球經濟增長放慢疑慮，促使近日一些利差交易倉位被大舉平倉，並打擊澳元和新西蘭元。短期而言，澳元仍處於守勢，此前在周二下跌1%，當天澳洲央行維持利率不變，並暗示若有需要會再次調降利率。不過，考慮到澳洲近期經濟數據不錯，除去年新增就業人數創9年來最佳增長外，還包括非採礦業經濟增長、商業信心改善、企業借貸增加、失業率下滑等都有好表現，反映當前經濟並無進一步刺激的急迫性。
達石油減產協議談何容易
另外，本周初市場對達成石油減產協議的憧憬有所淡化，因尚未有任何協議浮現；加上俄羅斯能源部長和委內瑞拉石油部長周一的會談未能拿出任何有關減產的明確計劃，而更最重要的是，一眾油組（OPEC）國一直以來以石油出口作為主要收入，油價急挫，很自然令這些國家正處於入不敷支的困局。在這樣的情況下，有誰又願意主動減少石油供應呢？
然而，油價在過去18個月已累計下跌約75%，主要因過剩供應不斷增加，而中國和其他新興市場經濟降溫也起着推波助瀾的作用。雖說目前OPEC干預市場可能性上升，為各國協調減產添障礙，不過，各產油國達成減產目標是不可能的任務。單是OPEC大國之一的沙特亞拉伯與伊朗的協商已難達成共識，何況還要與俄羅斯和其他非油組國作出減產協議，更是難上加難。若然未來油價持續徘徊目前水平不變，將會增加很多依靠石油出口的國家財政壓力，這樣將會進一步消耗他們的外滙儲備。
而近日有報道指，阿塞拜疆和尼日利亞於上月已向國際金融機構尋求資金援助，市場密切關注其他苦苦掙扎的產油國，看誰將會是下一個需要尋求世界銀行或者國際貨幣基金組織（IMF）提供援助的國家？故未來油價的變化仍會繼續主導市場情緒，及金融市場變化。
黃明發
