上周美國聯儲局和日本央行議息，前者的貨幣政策取態轉趨鴿派，後者則宣布減息至負利率，均令市場氣氛改善。避險貨幣的日圓下跌，美元兌日圓一度升上121水平。我們認為，由於當局的寬鬆政策未見積極，料美元兌日圓短期或保持區間上落，走勢略為偏強。
央行推負利率支持通脹
日本央行議息，以5對4票通過負利率政策。會後聲明表示，通脹達至2%目標水平的時間，將會推遲至2017年財政年度上半年。而2016／2017年的核心通脹預測，則由原先的1.4%調低至0.8%。其後行長黑田東彥於記者會上表示，負利率或有助通脹加快達標。若有需要，可能進一步減息，和加推寬鬆措施。
當局推出負利率政策，主要原因或有三點：1）單靠量寬政策或難以推升通脹至目標水平；2）現時日本整體國債市場當中，日本央行所持有的比重已達創紀錄新高的28.5%，令當局要增加買入國債可能出現技術性困難；3）即使再顯著加大量寬規模，亦可能弊多於利，或令日圓大幅度貶值，導致消費者購買力顯著下降。
未擴量寬難令美元大升
對日圓而言，短期內，由於日本央行未有加大量寬規模，雖然美元兌日圓可能已於116水平見底，但暫時或只能於120至121水平整固，上升空間有限。我們相信，若美元兌日圓要重返125水平，日本央行則可能要積極加推寬鬆措施，以及環球經濟和金融市場要進一步改善。
美元兌日圓RSI現超買
技術上，美元兌日圓的相對強弱指數（RSI）已到達超買水平，料滙價或先行於119.75至122.09，即fibo 0.382至fibo 0.618水平區間上落，下一阻力或為fibo 0.764水平的123.53。
張敏華
