由於擔心美國聯儲局今年將持續加息,全球上市基建資產略出現調整。然而,加息步伐預期較慢,再考慮到基建資產一向有穩健回報這項優點,所以資金仍見繼續流入,支持基建資產價格。
「增長」型資產受加息影響微
聯儲局於去年12月宣布加息,市場一般亦認為加息周期已正式重啓。我們估計在目前環境中,鑑於「增長」型基建行業,如客貨運鐵路、流動發射塔及收費公路的定價及增長等,仍有上調空間,所以組合可持較重倉。舉例來說,有部分美國、非洲及拉丁美洲等新興市場的流動通訊發射塔基建公司,它們受惠於已發展國家的消費者在智能手機數據的使用量持續增加,以及在新興市場推出流動通訊網絡服務刺激需求。
另外,加息會令債券孳息上升,因此相對來說會拖累一些內部增長動力較低及高負債的「收益」型基建行業,所以能源管道和受規管公共事業等的表現估計會較大市遜色,組合應持較輕倉。
貨運鐵路營運表現漸改善
在近期,表現最好的是貨運鐵路業,它甚至扭轉早前的弱勢,原因在於有報道指,一家北美營運商或會被同業收購,因而帶動股價造好。另外,盈利穩定的企業一向受投資者捧場這一點,亦某程度上刺激歐美的水及廢物行業的升幅。
至於表現未如理想的有能源管道業及綜合公用業。受到油價下跌,利率上升及資本開支減少拖累,能源管道企業的股價增長明顯放慢。綜合公用業走弱主要原因是電力批發價持續處於低位。
事實上,貨運鐵路一直受青睞,特別是個別美國東岸鐵路公司,主因為其營運比率逐漸改善,核心業務定價穩健。此外,美國經濟逐漸復甦將有利於行業的周期性增長,而託運公司將需求分流至貨運鐵路市場,將會成為結構性增長動力。
私有化提高基建資產質素
全球上市基建資產投資領域極廣,包括收費公路、機場、鐵路、公共事業、管道、能源貯存、流動發射塔及人造衛星等,市場門檻高以及定價能力強均屬基建行業的優勢,相信中線可令投資者獲取抗通脹收入及資本增值的良機。
此外,從供應角度看,上市基建一直以私有化及重組方式以加強分散效果及提升質素,包括法國政府計劃在2016年中私有化兩個機場都可能是潛在的重大交易。而由於從政府手上收購得來的資產大多也未能被全面利用,所以增強商業化將可取得更可觀的協同效應。另外,基建資產的投資項目變得更深更廣,也能使投資者得益。
總括而言,環球經濟前景未明及央行政策分歧,都有機會造成市場不穩,所以一些穩定及長線資產如基建,相信會較受市場歡迎。