由於擔心美國聯儲局今年將持續加息，全球上市基建資產略出現調整。然而，加息步伐預期較慢，再考慮到基建資產一向有穩健回報這項優點，所以資金仍見繼續流入，支持基建資產價格。
「增長」型資產受加息影響微
聯儲局於去年12月宣布加息，市場一般亦認為加息周期已正式重啓。我們估計在目前環境中，鑑於「增長」型基建行業，如客貨運鐵路、流動發射塔及收費公路的定價及增長等，仍有上調空間，所以組合可持較重倉。舉例來說，有部分美國、非洲及拉丁美洲等新興市場的流動通訊發射塔基建公司，它們受惠於已發展國家的消費者在智能手機數據的使用量持續增加，以及在新興市場推出流動通訊網絡服務刺激需求。
另外，加息會令債券孳息上升，因此相對來說會拖累一些內部增長動力較低及高負債的「收益」型基建行業，所以能源管道和受規管公共事業等的表現估計會較大市遜色，組合應持較輕倉。
貨運鐵路營運表現漸改善
在近期，表現最好的是貨運鐵路業，它甚至扭轉早前的弱勢，原因在於有報道指，一家北美營運商或會被同業收購，因而帶動股價造好。另外，盈利穩定的企業一向受投資者捧場這一點，亦某程度上刺激歐美的水及廢物行業的升幅。
至於表現未如理想的有能源管道業及綜合公用業。受到油價下跌，利率上升及資本開支減少拖累，能源管道企業的股價增長明顯放慢。綜合公用業走弱主要原因是電力批發價持續處於低位。
事實上，貨運鐵路一直受青睞，特別是個別美國東岸鐵路公司，主因為其營運比率逐漸改善，核心業務定價穩健。此外，美國經濟逐漸復甦將有利於行業的周期性增長，而託運公司將需求分流至貨運鐵路市場，將會成為結構性增長動力。
私有化提高基建資產質素
全球上市基建資產投資領域極廣，包括收費公路、機場、鐵路、公共事業、管道、能源貯存、流動發射塔及人造衛星等，市場門檻高以及定價能力強均屬基建行業的優勢，相信中線可令投資者獲取抗通脹收入及資本增值的良機。
此外，從供應角度看，上市基建一直以私有化及重組方式以加強分散效果及提升質素，包括法國政府計劃在2016年中私有化兩個機場都可能是潛在的重大交易。而由於從政府手上收購得來的資產大多也未能被全面利用，所以增強商業化將可取得更可觀的協同效應。另外，基建資產的投資項目變得更深更廣，也能使投資者得益。
總括而言，環球經濟前景未明及央行政策分歧，都有機會造成市場不穩，所以一些穩定及長線資產如基建，相信會較受市場歡迎。
譚家駿
