近30年，即時補貨系統是商業模式最大的變化。零售商通過各種生產技巧以及物流技術，令補貨從幾十年前需要好幾個月的時間，縮短到兩三個星期。財務而言，縮短補貨時間有效減少存貨量以及所需的營運資金。另外，在巿場推廣的層面，即時補貨系統令公司能更有效照顧巿場需要。廣府話有句商諺「贏谷輸縮」，本來專指炒股，但實際上，亦是即時補貨系統成功的主因。
由巿場引導投資方向
對零售商來說，每次引進新貨種，事前再多論證，都不能確定巿場反應。「贏谷輸縮」就是在面巿之後，能否把握時機，拉開戰果。假如反應良好，就應盡快補貨，令成功的產品滿足更多的顧客需求。假如反應不好，則需盡快下架，將資源放到其他產品之上。最成功的零售商甚至能控制很小的變化。比方說，現代的成衣業每每先生產原色的衣服，再將小量產品染成各種顏色。面巿之後，假如今季黃色當賣，就將原色的存貨，大量染成黃色出售。
「贏谷輸縮」的副作用，卻是執行計劃往往與事前論證有很大分別。再有經驗的零售商，就算擁有敏銳的巿場觸覺，都會因為風險因素，而不會事前將一批毛衣的八成，染成單一種顏色。但如果根據實際的巿場反應，每次小批次染色，則有可能演變成如此。巿場導向，往往會打破所有的事前計劃。
或打破所有事前計劃
贏谷輸縮亦會改變機構投資者的資產配置。一般而言，機構投資者的投資組合是以「5、3、1、1」為基準，分為5成債劵、3成股票、1成房地產以及1成其他風險型投資。在每個類別之中，亦會按經濟總量、增長預測、通貨膨脹等因素，分配到不同經濟體之中。實際執行之時，卻往往因為不同因素，偏離這些預設的比重。例如投資實體房地產，優良資產往往缺乏賣家。單以本港而論，就很少有賣家願意將整幢中環甲級寫字樓放售。所以當找到法制透明、資產有巿、經濟往上的巿場，大型的機構投資者或會大規模入巿。一個北美退休基金，就將旗下全球房地產業務的三成資金，投進澳洲巿場。
取當中平衡是門藝術
所謂投資紀律，第一層意義是買股要問價，不盲目追捧明星股。前景再好的股票，假如買入價過高，就算往後盈利增長再高，亦會得不償失。第二層的投資紀律，則是如何處理贏谷輸縮和事前配置之間的分歧。單單依賴巿場導向，資產配置會向某類資產傾斜；但過度強調事前配置，卻會放棄很多機會。這兩者如何平衡，乃是一門藝術。
不少機構投資者會容許短暫傾斜，以賺取最多的額外回報。每年，他們亦會再平衡投資組合，將組合拉回一個比較合理的比重。少數投資者則藝高人膽大，長期容許巿場導向他們的組合。畢非德收購新公司，主要是基於該項收購是否化算，而鮮有顧及收購會如何影響巴郡的資產組合。
個人投資者應如何取捨，則很視乎個人選擇資產的能力。穩定資產配置，能減低單一投資風險，故此適合時間較少的投資者。如果投資者對某一投資類別有深入瞭解，增加該類別的投資，或能賺取更高的回報。
楊書健
