全球股市在新年第一個交易日重挫，由於數據顯示中國製造業景氣萎縮，不及預期，重燃對全球第二大經濟體增長放緩的疑慮，導致中國股市周一觸發熔斷機制暫停交易。再加上沙特斷絕與伊朗關係的消息也令投資者緊張不安，此前沙特駐德黑蘭大使館受到抗議者的衝擊，令兩國關係變得緊張，使市場避險情緒升溫。而美股開局也不利，標普500指數、納斯特指數均下跌，道瓊斯指數更創下2008年以來最慘淡的開局。
人幣波動或致資本外流
據財新公布的12月份中國製造業採購經理人指數（PMI）為48.2，比11月下滑0.4個百分點，連續10個月低於50的盛衰線水平。加上中國人民銀行近日有意將人民幣兌美元即期的中間價逐步調降，表明其容忍人民幣貶值。這明顯引發市場對於中國經濟體質的擔憂。在今年短短4個交易日，人民幣兌美元大幅貶值逾1000點，跌幅逾1.5%，中間價亦大跌700點，同期離岸人民幣一度暴挫1920點，跌幅近3%。這或將意味着中國經濟要比原本預想的更為疲弱，引發亞洲各國及其他主要經濟體可能展開新一輪競爭性貨幣貶值。
有鑑於在資本和外滙管制下，人民幣在岸價和離岸價仍存在較大差距，相距一度拉闊至2%。但這種現象或不會維持太久，因當初人民幣被納入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)一籃子貨幣的基礎中，也不會接受兩者滙價差相距太遠。若有關管制解除，兩者價格將會相若。而人民幣滙率波動加劇帶來的市場動盪，更令中國業者雪上加霜，以及引發資本外流的風險，因此預計人行也會在適時動用外滙儲備，以防止人民幣滙率不受控制的貶值走勢。
避險需求有利日圓回升
目前市場普遍彌漫避險氣氛，油價持續挫跌，加上北韓周三核試驗後地緣政治疑慮升高，都加深市場避險的心態。近日美國國庫券價格上漲，10年期國債收益率回落至2.15厘水平，為12月中以來最低。而日圓亦受到避險需求支持，兌美元一度漲至4個月新高的117.66水平。而在日本央行近期進一步放鬆政策的預期降溫的背景下，日圓亦有望大幅回升。除非日本再現通縮風險，或美國加快加息步伐，否則日本央行不會考慮加碼的討論，因為即使再加碼，對實體經濟的刺激已大不如前。預期美元兌日圓於首季在116至121之間徘徊。
美聯儲加息進程或受阻
儘管新年伊始市場走勢震盪，及數據顯示美國企業活動降溫，但一位美聯儲高層官員周三表示，2016年聯儲仍可能加息4次。這很顯然為美聯儲年內的加息預期護航。然而，從近期環球經濟和金融市場變化，加上地緣緊張局勢的不確定風險下，這會否打亂美聯儲在年內加息的節奏將值得商榷。
從上月會議紀要顯示，由於實際通脹水平仍處低位，通脹預期存在風險和不確定性，官員們認為，美聯儲應該仔細監測實際通脹和通脹預期是否朝着目標水平前進。美國通脹已連續3年多低於美聯儲2%的目標水平，美國去年11月核心通脹按年僅增長1.3%。通脹預期也頗為低迷，近數月通脹預期有下滑跡象。預計美聯儲於3月加息的機會不高，這可能會限制美元的升值空間。
黃明發
