尚有不足一個月便踏入新一年，送舊迎新，展望2016年，我們預期金融市場的格局在全球經濟導向下，可望為投資者帶來意外驚喜。我們相信，三大理由──消費力提升、全球經濟穩步增長及貨幣寬鬆政策，將支持明年經濟走向樂觀。
環球經濟由消費帶動
其中，消費提升成為一個重要亮點。愈來愈多的證據顯示，消費者願意於明年增加支出，事實上，美國目前的消費信心指數正處於10年新高，出租空置率則處於低位。此外，在美國地區的失業率持續下降，與此同時，工資增長率則維持在2.5％的年增長水平。再加上美國房屋市場強勁，亦有助刺激支出。
上述利好因素，都不易被美國加息環境所逆轉，事實上，美國目前的通脹仍然低於目標水平，貨幣政策不再處於一個「緊急模式」的狀態，因此即使利率上升亦只會是非常緩慢的步伐。此外，儘管今年美元強勢升值2.5%，並預期明年升值至2.8%，但我們認為，此數據並不足以支持美國當局採取過分進取的緊縮政策。
同樣的趨勢亦發生在歐羅地區，區內兩大消費指標──消費者信心指數和零售銷售數據，持續多月上漲便是最佳證據。市場預料，歐洲央行明年再進一步擴大寬鬆貨幣政策，致使每年的貨幣供應增幅以5%年增長計算，亦是自2009年以來的最快增幅，此舉有助推動家庭開支及企業信貸。
中國推更多刺激政策
我們亦預期中國明年也可更趨樂觀，中國的建造業及房地產市場料已見底，而服務業方面正趨向復甦過程中，反映中國消費支出的服務業，於今年第三季錄得12%的年增長率，顯示中國正在過度至以消費主導的經濟體系。我們預期，中國政府為了促進其能順利過度至一個更平均、以消費導向為主的經濟體系，未來數月，中國政府預料會提供更多財政和貨幣刺激政策，以刺激經濟。
至於全球經濟增長方面，我們預測將會是穩步上升【表】。我們相信，溫和的全球經濟增長和刺激貨幣政策措施，將有利於風險較高的資產類別，特別是那些估值低於歷史平均水平的資產。
尤其看好歐洲股票
根據我們的估計，2016年，央行將會透過貨幣措施，向金融體系注資約1萬億美元。我們相信，歐洲股市和新興市場的股票，在2016年將會提供強勁的回報，並能相對跑贏美股。其中，我們尤其看好歐洲股市，主要是因為其估值水平仍然相對吸引，若以希勒周期性調整市盈率（Shiller cyclically-adjusted price earnings ratio）計算，歐羅區目前的市盈率為15倍，相對於美國的24倍而言，有35%的折讓空間，因此明年我們對歐股看高一線。
Luca Paolini
