中共第十八屆五中全會於10月底結束，中央政府為中國未來5年經濟發展定調。在十三五規劃當中最引人注目的政策之一為全面二孩開放，即實施一對夫婦可生育兩個孩子。
2013年，內地政府實施「單獨二孩」政策，如果夫婦都是獨生子女，可以生兩個小孩；在全面推行「二孩政策」後，有分析估計，將利好多個消費板塊，包括嬰童生活、教育、娛樂等。按預計每年內地新增200萬至300萬新生兒、每個新生兒年均消費支出1.6萬人民幣計算，相比「一孩政策」，每年新增的嬰童消費額達300億元至500億元人民幣。
中長期看，二孩政策對中國未來經濟轉型有重要作用。中國的「人口紅利」已消失，以及人口老化正加速。2000年內地第5次人口普查數據顯示，60歲以上人口佔10.2%，65歲以上人口佔6.9%，按照聯合國的新老標準，中國已進入老齡化社會。若人口老化持續，勞動人口短缺帶來薪金成本上升，將不利於經濟結構轉型，特別是內地在消費服務業及工業升級轉型時，需要更多的年輕、受教育程度高的勞動力。因此全面放開二孩將有效提振生育率，有助減慢內地人口老化的速度。
消費及醫藥板塊有望受惠
十三五規劃中亦有提及要深化醫藥衛生體制改革，並要理順藥品價格等。市場亦預期隨着人口老化的問題日益嚴峻，扶持醫療、養老產業發展會成為十三五規劃另一焦點之一，在國策支持下，醫藥股將會是個長線的投資主題。在二孩開放等新政策帶動下，消費及醫藥等板塊有望受惠。
五中全會提及「到2020年全面建成小康社會」、「十三五時期是全面建成小康社會決勝階段」。國家主席習近平再次強調，到2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番，其中貧困戶更要全部摘帽；在透過轉移就業及產業扶持的推行，將可解決數千萬以上人脫貧。
更重要的是，中國經濟模式正從投資帶動，轉往由消費推動，今年首三季消費支出對GDP增長的貢獻達58.4%，為有紀錄以來最高。另外，今年9月內地零售銷售增長按年升10.8%，消費持續增長對消費相關板塊亦有支持。
料推動更多刺激經濟措施
我們預期內地政府將會推動更多刺激經濟的措施，近期例子就有中國人民銀行於10月23日下調一年期存貸利率25個基點及存款準備金率50個基點，人行自2014年11月以來已6度減息150個基點及4次降準備金率共250個基點，減息有助提升貨幣流通速度，紓緩資金外流壓力，因此放寬貨幣及財務等政策或會繼續出現。
內地今年第三季度的經濟增長首次「破七」，國家總理李克強訪問南韓時指出，中國要在2020年達到全面建成小康社會的目標，之後的GDP最少每年要增長6.5%，我們有信心中國可以順利實施穩增長政策，達成今年經濟增長目標。
自7月及8月的股巿調整後，中國股民信心嚴重受挫，到9月份，在負面情緒淡化過後，投資者信心慢慢恢復。內地股市自9月起亦開始反彈，9月至10月底上證綜合指數上調近8%，估計在投資者信心回穩，加上刺激經濟措施的實施，第四季度的投資氣氛相信會繼續好轉。
H股較A股便宜約30%
股巿方面，A股自2800點的低位至今已反彈近20%，惟H股走勢相對較落後，H股的估值與環球股市相比下更加吸引；現時H股較A股便宜約30%，H股有明顯折讓。隨着外圍市況持續改善，H股的價值或會漸浮現。
曾德明
