昨日於中國北京舉行的五中全會正式閉幕。面對人口老化問題和以往經濟增長過分依賴投資，意味着經濟下行風險增加，所以五中全會結束後宣布，取消一孩政策，全面實施一對夫婦可生育兩個孩子的政策，以提升消費，支持經濟增長。
撤一孩政策對人幣影響有限
市場憧憬，政策或會對中國經濟前景有利，導致昨日人民幣出現較顯著上升，美元兌離岸人民幣全日跌0.6%，收報6.3491。我們預期，這些政策對人民幣的影響不大，短期內，人民幣或保持區間上落。但隨着中國人民銀行可能會加推寬鬆措施，人民幣或仍有貶值空間。
人行或續降準不利長線人幣
特別於上周，人行突然降息降準，導致中國相對美國的息差收窄。這或會引致資金從較低息的中國資產，追逐相對較高息的美國資產，加劇資金流出中國，從而增加人民幣的貶值壓力。我們預期，於資金外流的情況下，為確保資金流動性充裕，人行有機會於2016年上半年之前，減3次銀行存款準備金率，可能較利淡人民幣中長線表現。
美元兌在岸人幣或上試6.80
所以我們維持預期，未來0至3個月，美元兌在岸人民幣可能先行於6.36水平徘徊，變動不會太大。但未來6至12個月，則有機會逐步升上6.80水平。美元兌離岸人民幣方面，短期則可能於6.3155至6.4037區間上落，即10月低位至55天線水平。
交叉盤方面，貨幣政策分歧或導致英鎊較人民幣優勝。一方面英國基本因素仍然強勁，明年第四季有機會加息，但中國方面則可能會加推寬鬆措施。技術上，英鎊兌離岸人民幣正處於上升趨勢線之上，後市有機會逐步上試10月高位的9.9094，支持或為9月低位的9.5922。
張敏華
