環球股市在9月的表現仍然偏軟，而低風險及具防守性特質的全球上市基建就繼續發揮着保護投資者資本的角色，以美元計(總回報)計，富時全球核心基建50-50指數表現跑贏MSCI全球指數。
受規管公共事業表現佳
從上月表現看，表現最佳的是水務及廢物公用業、受規管公共事業及機場業，上升的主要原因是由於債券價格已上升，所以投資者將資金投入較安全的低風險公用業。另外，有香港基建企業提出收購一家環球電能公司，消息亦一度刺激同類股份上揚。
此外，個別具防守性的收費公路股在跌市中亦表現出色。在愈趨不明朗的環境中，交通流量的穩定性、與通脹掛鈎的定價、高入場門檻、高營運利潤、低資本開支，以及擁有4至6厘股息都令到收費公路成為吸引的投資選項。
能源管道前景暗淡
至於能源管道、綜合公共事業、人造衞星是幾個表現相對較遜色的行業。雖然能源管道與商品價格非直接關聯，但由於油價及天然氣價格疲弱，所以未來增長前景暗淡，這亦導致資本開支下降及盈利預測被下調。
看好增長型行業
事實上，從基建業的類型來看，在目前的經濟及投資環境中，我們建議投資者可持重「增長」型行業，如收費公路、發射塔和貨運鐵路，因為市場對這些行業的結構性增長和定價能力仍存在低估的情況。
此外，投資者應對「收益」型基建業持較輕倉，因為雖然美聯儲暫未加息，但年內加息的機會仍大，由於債券孳息上升不利於一些內部增長動力低及高負債「收益」型基建業，所以好像能源管道和受規管公共事業等，它們表現很大機會落後於股市。有見及此，即使受規管公共事業近月表現雖有改善，但投資亦只能選擇性買入。
基建資產擁多項優點
實際上，全球上市基建業其實涵蓋多種不同類型的資產，包括鐵路、公共事業、收費公路、機場、港口、能源貯存和管道、流動發射塔和人造衛星等。而市場門檻高及定價能力強都是基建業的共通優勢。
除此以外，基建業的高回報低風險特質，就為行業帶來很強的投資吸引力。根據歷史數據顯示，基建業在環球股市上升時，可提供到近90%回報，而在跌市時，就只出現近60%跌幅。全球上市基建與其他資產類別的相關性相對偏低，可為投資組合帶來分散投資的好處。
最後，全球上市基建資產有很多優點，擁有可預測性現金流，當投資環境存在眾多不確定性下就更具價值。
總結而言，全球上市基建的前景仍屬正面，而且很多公司的財務十分健康，估值亦合理，再加上預期整體能夠取得中位數的盈利增長，所以相信受惠於強勁的基本因素，基建業將可為投資者繼續帶來吸引的經風險調整後回報。
譚家駿
