踏入10月份，因為包括非農職位增加及零售銷售等美國經濟數據都趨弱，令市場預期美國加息時點推遲，導致亞洲貨幣大幅走強。月初至今，兌美元，印尼盾、馬來西亞林吉特及南韓圜分別走強7.6%、4.9%及4.7%。上周美元因較強的美國通脹數據而反彈，但由於南韓央行不減息，韓圜一周內仍兌美元上升1.3%。美元兌韓圜水平現回跌至1129的7月初水平，只比年初時高2.3%。
亞幣表現反映資金進出
亞洲貨幣（日圓除外）的表現一向反映資金的進出，幣值升，反映資金流入該國，印尼、馬來西亞及南韓股市本月內分別上升7%、6%及3.4%。印尼與馬來西亞為資源及大宗商品出口國，美元整體下跌帶動商品價格上升，是正常走勢，可否持續，將視乎商品需求會否隨中國經濟穩定而回升。
南韓是外向型經濟，9月份南韓出口的同比跌幅大幅收窄至8.3%，13種出口中，手機、汽車零件、半導體及消費電子產品出口值分別同比上升40.9%、5%、1.4%及1.4%。總出口環比則上升9.9%，除日本外，全部出口市場都比8月份強勁反彈。南韓出口最壞時刻似已過去，中國經濟增長於第四季加速反彈，應可帶動南韓出口扭轉頹勢。
南韓進化至「新經濟」模式
年初至今，南韓股市指數KOSPI升幅為6%，若以美元計價，升幅則為2.6%，是除了中國及日本以外仍錄得升幅的亞洲股市。對指數升幅貢獻最多的5隻股份是Amorepacific公司、LG化工、Hamni科學公司、韓國電子公司及AMOREPACIFIC集團，都是有創新產品的消費產品企業。南韓化粧品品牌在過去10年內的冒升已經有超越日本及法國之勢，今年首8個月，中國進口法國化粧品的增幅為5%，進口南韓化粧品的增幅則為242%，南韓化粧品在中國的市場佔有率從2014年的10%上升至22%，法國化粧品的市場佔有率則從38%下跌至30%，榮辱互見。
雖然過去數年間中國的經濟轉型令南韓的傳統工業如重工、造船及石油化工面臨重大的考驗，但南韓的經濟模式亦在進化至「新經濟」當中。彭博資訊於今年1月的環球創新指數（Innovation Index）指出，南韓以96.3分連續居於榜首，在6個考慮因素中，南韓在科研支持、專上教育及專利三項中都排頭位。根據美國商務部對環球專利的一項分析，南韓已在資訊、通訊、製藥、汽車與高科物料具有領先地位。
南韓主權債務評級上調
1997年的亞洲金融風暴曾經令南韓從國際貨幣基金組織及其他機構，貸款302億美元以度過難關。南韓政府其後深切體驗到儲備與財政紀律的重要性。雖然南韓的國家債務在過去18年內有所上升，但國債佔GDP水平現今只在37.5%的低水平，政府歷年在外滙市場上作逆周期操作，亦令到外滙儲備勁升50倍至3681億美元。
因此縱使今年內政府追加額外預算支出22萬億韓圜（約195億美元），及明年預算仍會上升，評級機構標準普爾卻於9月15日上調南韓的主權債務評級至AA-。過往幾次的南韓債務評級上調，都引來外資流入，例如2007年穆迪調高南韓主權評級後5個月，平均債券資金流入上升10倍至61億美元，及2012年中穆迪、惠譽與標普調高評級後5個月的平均債券資金流入，亦增加一倍至9.6億美元。資金流入南韓，支持韓圜滙價以外，亦幫助降低企業融資成本，因此央行亦不需減息。
估值低支持股市向上
2008環球金融危機至今，南韓股指KOSPI升幅為1.3倍，低於日本的1.6倍及美國的2倍。過去5年間南韓平均經濟增長率為3%，應該屬於接近長期增長率的低位，KOSPI現在的市賬率則只是接近6年低位的一倍，未來數年應可提升，支持南韓股市。
美元兌韓圜滙價今年內比較大幅波動，自2014年中至今，韓圜兌美元已貶約13%。其實美國縱然加息，韓圜亦未必貶值，在2004年至2006年的美國加息期中，韓圜兌美元升值17%。而且韓圜兌美元現水平，比起亞洲金融風暴前仍低20%左右，屬低於長期均衡水平，買韓股，外滙風險不會太高。
王良享
