面對近月環球股市驚濤駭浪的局面，不少投資者均希望加強規避風險，因此增加現金比重。一方面怕因坐擁太多現金而令財富被通脹蠶食，另一方面想得到較佳資產保障兼增加股息收入，投資者不妨考慮揉合期權與低波動策略選股。
簡單來說，採取低波動策略選股是指在全球各地股市中，精心挑選股價波幅相對較低的優質股，以建立一個地域分布廣泛兼低風險的投資組合。由於這類股票價格相對穩定的背後原因之一，就是擁有持續及穩定增長的派息往績與前景，這正是追求分派收益投資者的上佳選擇。
透過持有較高股息及派息穩健的低波動股票，原已可獲取不俗股息分派收益，再加上以嚴謹風險管理原則，沽出短期及高流動性的環球指數認購期權，此舉將有望賺取可觀期權金，進一步提升收入。
沽認購權轉嫁大市波幅
沽出環球指數認購期權，即是讓交易對手在限定時間內，有權以約定行使價買入相關環球指數。對於已持有一籃子環球低波動股票作長線投資及收息的投資者而言，透過靈活運用沽出指數認購期權的策略，可以對沖股票組合的短期波動性風險，將部分大市的波幅轉嫁予交易對手，加強投資組合的資本穩定性。
也許有人會擔心，沽出認購期權或需承擔較大風險，但投資者只要遵從嚴謹程序控制持倉，避免過度沽空，並按照市場形勢變化靈活調整期權交易策略，一樣能夠控制風險。
其實低波動股票本身已擁有顯著的抗跌能力，在市況反覆或跌市時，採用低波動策略的投資組合往往能跑贏大市，從以往環球股市的表現可見一斑。
跌市中現較佳抗禦能力
MSCI資料顯示，在2001至2014年這14年間，反映環球股市表現的MSCI（所有國家）世界指數，在2001、2002、2008及2011年均報跌，但以低波動股票作成分股的MSCI（所有國家）世界低波動指數，在這4年的表現卻明顯相對較佳，於2011年更逆市報升。若只計2001至2014年間環球股市報升的14個年頭，MSCI（所有國家）世界低波動指數也有4年錄得跑贏大市的升幅【圖】。
值得注意的是，在過去一年市況反覆的環境下，低波動股票回報明顯跑贏大市。按照MSCI統計，截至今年7月底止12個月，MSCI（所有國家）世界低波動指數以美元計算淨回報，依然有9.65%；相反MSCI（所有國家）世界指數則只錄得2.83%，明顯被比下去。
除了爭取股息收入及抗禦波動市外，低波動策略的另一主要優勢，是讓投資者享有資本升值機會。不少學術研究顯示，由於低波動股票在跌市期間擁有較佳的保本能力，因此長線投資回報往往較高波動的股票優勝。
根據MSCI資料，由2000年12月底至2015年7月底止，MSCI（所有國家）世界低波動指數以美元計算的年度化淨回報達7.74%，較MSCI（所有國家）世界指數的4.69%為高，顯示低波動策略在長線可以爭取較高回報。
李紹莉
