近日希臘和中國股市的發展，增加了市場波動性。特別是外國投資者為對沖近期日本股票下跌的風險，可能買入避險貨幣日圓。加上希臘公投否決債權人方案，亦導致部分投資者沽出歐羅，買入日圓，令歐羅兌日圓跌至135水平以下，加劇了近期日圓升勢。
我們認為，短期內希臘的不明朗因素持續，日圓或較為偏強。但中長線而言，隨着日本通縮可能重現，日本央行有機會擴大QE規模，或再度利淡日圓。
昨日希臘總理齊普拉斯已向歐洲方面提交新的改革方案，周日歐盟則召開峰會再作商討。我們預期，雙方達成短期協議的機會仍然較高，料未來數周希臘脫歐的機會不大。但市場波動性增加，令避險貨幣的日圓短期或偏強。
但中長線而言，日本央行有機會於10月份再度擴大QE規模，或利淡日圓。由於油價早前調整，預計日本可能會重現通縮。根據花旗分析員的預測，撇除食品價格後的日本核心通脹，按年升幅於6月份或會持平，7月或跌0.2%，8月和9月或分別跌0.3%，10月則可能跌0.2%。所以日本央行有機會於10月份再度擴大QE以支持通脹回升，或利淡中長線日圓表現。
技術上，美元兌日圓的相對強弱指數(RSI)，開始於超賣水平回升，滙價亦連續兩日守住120.41支持，預期美元兌日圓或會保持於120.41至125.86區間上落。
張敏華
