昨日希臘和歐羅集團的談判仍未能達成共識，雙方將於本周六再作商討，但歐羅兌美元卻由1.1154低位逐步回升至1.1205收市。我們認為，投資者最終或會把焦點放回歐美兩國的貨幣政策上，料歐羅短線整固後，或重現跌勢。
近期每當希臘事件出現好消息，歐羅傾向下跌，但壞消息出台，歐羅則掉頭回升。相信主要原因是息差因素推動。當有壞消息，歐洲國債孳息率上升，反映希臘脫歐風險升溫，而債息上升速度亦較美國快，導致歐洲相對美國的國債息差擴闊，令歐羅造好。相反地，當希臘出現好消息，歐洲國債孳息率則會下跌，反映希臘脫歐風險下降，市場焦點則有機會放回美國強勁的基本因素上，導致歐美國債息差再度收窄，令歐羅掉頭回落。
我們認為，希臘於月底前，仍有機會和歐洲債權人達成共識，所以維持中線看淡歐羅觀點。值得留意的是，現時歐羅走勢，和1998至1999年相似。當時歐羅下跌9個月之後，由1.01反彈至1.09，持續13周。今次，歐羅於早前下跌10個月之後，則由1.0458反彈至1.1467，持續了14周。
其後，於1999年6月，聯儲局開始加息，美元上升，歐羅再次由1.09跌至1.01。現時我們預期，聯儲局有機會於今年9月加息。若根據1999年的經驗，美元或會造好，令歐羅跌勢重現。花旗分析員預期，未來6至12個月，歐羅或逐步下試1算水平。
技術上，短線歐羅兌美元可能於1.1052至1.1467區間上落。若跌穿1.1052支持，則有機會進一步下試5月低位的1.0819。
張敏華
