近期美國的經濟及就業數據持續偏強，如2月份非農業新增職位達29.5萬份及失業率降至5.5%，因此市場憂慮美國聯儲局可能會較原先預期提早加息。不過，即使美國加息，我們相信全球貨幣政策仍然會維持寬鬆，在投資者追逐收益的環境下，亞洲債券將會受惠。
美國加息步伐料緩慢
整體來說，我們相信全球貨幣政策仍會偏向寬鬆。雖然我們預期美國在結束量化寬鬆後，大約於今年中便有機會加息，不過我們相信這是該國逐漸邁向貨幣政策正常化的一步，並不代表收緊貨幣政策，而加息步伐料會十分緩慢。
另一方面，日本和歐洲面對經濟下行壓力及潛在的通縮問題，將會維持利率於低位，並會同時擴大資產負債表，進一步推行量寬，歐洲央行在本月已啓動了大規模的買債計劃，每月會在市場購入600億歐羅債券，德國及日本國債孳息最近便跌至低位。
亞洲整體可保增長
至於其他亞洲國家方面，我們預計今年整體經濟會繼續維持不俗的增速，惟各國情況會稍有不同。舉例來說，中國、印度及印尼正進行重要的經濟改革，所以增長將進一步放緩，可是因為這些國家的執政政府相對強勢，故在政治穩定的環境下，一些針對性的刺激措施料會推出，以緩和經濟放慢而引發的影響。
而部分以出口主導的國家如新加坡、台灣、香港和南韓的增長情況，將視乎已發展市場的經濟好壞。我們預期，若美國經濟保持增長動力及歐羅區能避開衰退，上述國家前景將會向好。
通脹壓力減 央行具寬鬆空間
油價低迷亦有利亞洲經濟，有助消除各國的通脹威脅，多國央行的貨幣政策獲得更大的空間以提高靈活性，部分更已步入減息周期以刺激經濟。例如中國人民銀行自去年11月減息後，今年2月宣布下調存款準備金率，在本月初又再次減息。印度、印尼、南韓等國近年亦先後宣布減息等寬鬆的貨幣政策。
換言之，寬鬆的政策很可能將會再持續一段長時間，因此亞洲債券對追求收益的投資者將保持吸引力。我們相信亞洲債券的基本因素仍然穩健，除了實體經濟增長較已發展國家迅速之外，即使發債供應量大幅上升，市場仍然願意吸納，債價亦沒有被壓低。
溢價高有利亞洲債券
當中，我們看好以美元發行的亞洲投資級別債券，因為相對於歐美同儕，亞洲美元債券的信貸息差仍有相當大的溢價，當息差收窄時將利好投資者回報。此外，長線來說，亞洲美元債券的波動性相對低於美國高收益債、新興市場主權債以及新興市場美元企業債，可望為投資者帶來相對穩定的表現。
總括而言，我們相信全球的貨幣政策不會快速收緊，在油價低企的支持下，亞洲央行有更大的靈活性維持寬鬆的政策以刺激經濟。在太多的流動性追逐稀有的資產時，市場將繼續追求收益，由於亞洲債券和已發展國家債券之間仍然存在溢價，前者可望錄得理想表現。
譚家駿
