有別於坊間的零售基金，由於強積金計劃的投資目標較為長線，所有基金也面對一定程度的投資限制，以避免投資組合承受過高或不必要的風險。於滙率層面，投資組合必須最少有30%為港元資產或已經進行港元對沖，而針對股票方面，也並非所有交易所上市的股票也可投資。
分散部署有助降低風險
根據積金局於最新公布的名單，現時基金經理可投資的股票市場，香港以外的國家及地區總計為32個，覆蓋也頗為全面。包括美國、英國、日本及歐洲等成熟市場，固然屬於清單之列，一些屬於新興市場的地區，例如印度、巴西及南非等股票市場，也是基金經理可投資的市場。當然，即使於同一個地區或國家，可以有多於一個股票市場能夠投資，例如日本市場除了東京證券交易所外，大阪及名古屋證券交易所上市的股票也可投資，而美國除了大家耳熟能詳的紐約證券交易所及納斯達克證券市場外，也可投資於美國證券交易所及費城證券交易所等相對較為二線的交易所。
從投資學的角度，適度分散投資部署，有助降低投資組合的風險，符合強積金長線投資目標，而實質操作上，則要考慮該市場的流動性、資金進出便利程度、企業管治水平、股票交收機制、投資機會及投資成本等各項因素。因此，於「滬港通」開通前，由於直接投資於中國市場只能依賴有限的合格境外機構投資者(QFII)額度，存在極大的局限性，因此即使無論上海或深圳市場也不在這個核准清單之上，業界對此也只能尊重這個遊戲規則。
利用「滬港通」投資內地
不過，隨著「滬港通」正式開通，甚至有傳今年內更會推出「深港通」，部分受託人及業界也開始研究是否可透過這個方式，將投資組合分散至中國市場，從而提升投資組合的風險調整後回報。始終中國市場成交量大，市值也高，比起現時核准清單內的新興市場，一點也不失禮，而透過「滬港通」的方式進行投資，也可限制基金只能投資於清單內的股份，雖不一定是藍籌，但這些股份也有一定規模。
從額度使用率可見，「滬港通」現時不是特別受投資者歡迎，主要原因是很多機構性投資者對機制仍然有不明白的地方。只要機制行之有效並釐清一些機構性投資者關心的問題，相信部分強積金基金經理也會有興趣。況且，透過「滬港通」開放上海及深圳證券交易所加入核准證券交易所名單，不代表基金經理必須要投資於這個市場，基金經理仍可按照自身的投資風格及理念等因素，決定是否參與。只是一日核准證券交易所名單沒有擴大，即使基金經理很想參與，受條例所限也只能望門輕嘆。說句公道話，當以色列、挪威及泰國等不為人熟悉的市場也於名單之內，將上海及深圳證券交易所排除似乎值得商榷。
曹偉邦
