港股甫踏入12月便一連3個交易日刷出2023年新低，恒指昨天以16606點開市，已是全日最高，其後反覆下行，觸及近13個月低位16228點喘定，埋單報16327點，仍挫318點，3日合共損失715點，且每天成交都超過千億元。
以收市價計，恒指今年暫瀉3454點或17.46%，在全球主要股市中包尾，本年餘下日子要勁彈逾兩成才扭跌轉升，機會極度渺茫，意味港股將歷史性連續4年見紅。不過，由2021年初紀錄收市高峰31084點計，恒指累插差不多五成(單單今年高位22700點至昨天16228點也挫6472點或28.5%)，參考過往數次超級熊市的回落幅度，這次「長熊」應離底不太遠。
至於何處是底？恒指去年10月31日下滑到14597點後「大反撲」，一度飆55.5%，至今失守累積升幅黃金比率78.6%，14天RSI卻未抵超賣區域，技術上最差情況為重返起步點。考慮到上年第四季經濟陷低谷，社會醞釀復常，目前基本因素應稍勝半籌，估計出現高低腳機會較大。按2023年高峰延伸的下降通道推算，15700點位置屬首個有力支持，可能就是第二隻「熊腳」。
另外，恒指最新預測市盈率降至8.5倍，倘以15700點計算則跟「肺疫底」相若，預測股息率將攀上4.2厘左右，只略低於去年第四季，循估值分析，港股已屆相當便宜水平。
因此，大市短期跌勢雖頗有去年10月「深不見底」之象，從技術及估值角度看卻隱現「熊腳」影蹤，究竟會是15700點、整數關口15000點，抑或14597點甚至更低，尚且拭目以待；短線而言，可考慮一些嚴重超賣的板塊，例如汽車、內房、內需(食品、食肆、體育用品等)，博呈顯著反彈。若果長線部署，應留意傳統公用股。
公用事業由於服務較少受到經濟周期影響，一般屬具抗跌力板塊，而且息率不俗，可為投資組合帶來穩定現金流，但面對聯儲局一年多以來「鷹式收水」，本港存款利率亦大幅提升，公用股息率被比下去，終難逃一劫。然而，美國加息周期預料見頂，明年下調利率的呼聲日漸嘹亮，這對派息吸引的公用股將是重大利好。
附【圖】所示，除中華煤氣(00003)外，本港幾隻主要公用服務股份今年以來都能跑贏恒指，反映在指數尋找另一熊腳之際，板塊已發揮抗跌作用。據EJFQ.com系統資料，中電(00002)、電能實業(00006)、電訊盈科(00008)、數碼通(00315）的預測股息率分別達5.46厘、6.99厘、10.3厘、9.28厘，全部（僅電盈例外）都比中位數低0.3至1.1個標準差，估值偏低，日後股價如果隨大市見底回升，更有望「財息兼收」。
信報投資研究部
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